机构：行业景气向上，关注AI硬件下半年业绩释放拐点

10月9日，国联民生在通信行业2026年中报业绩总结中指出，行业景气向上，关注AI硬件下半年业绩释放拐点。

基金持仓情况。2026Q2通信行业的基金重仓持股市值为6156.52亿元，环比+77.33%；占全部A 股基金重仓持股市值的比重为15.30%，环比+4.33pct，排名由26Q1的第三位升至第二位。在31个申万一级行业中，同期基金持仓占比前五的行业分别为电子（39.81%）、通信（15.30%）、电力设备（7.41%）、医药生物（5.26%）、机械设备（4.68%）。

行业1H26 ROE 均有提升，存货周转整体稳定。分板块经营指标来看，1H26年液冷服务器、互联网、通信设备、光通信、数据中心、云计算、物联网、商业航天ROE 分别同比提升1.8/5.0/3.6/0.2/2.1/0.2/0.7/1.0pct。1H26年行业平均存货周转率2.6次，较上年下降0.02次，整体周转水平基本持平。光通信板块看，我们认为主要由于行业持续为海外/国内AI 光模块订单提前备货原材料，虽然备货规模扩张，但下游大客户订单确定性强、交付节奏稳定，库存只是订单前置的主动备货，周转依然显著跑赢行业均值。

分板块看：电信运营商整体收入稳健，转型AI+数智化。其中，中国移动1H26数据中心业务收入同比增长13.2%（AIDC 业务收入同比增长486.1%），云计算服务收入同比增长18.0%（智算服务收入同比增长130.1%）；中国电信1H26AIDC 收入同比增长9.3％，智算收入同比增长95.0％。IDC 行业整体保持增长，业绩分化主要来自AIDC 业务占比、项目上架进度及存量业务结构。2026H1，我们统计的润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港及大位科技五家公司合计实现营业收入约95.9亿元，同比增长约14.5%；合计归母净利润约14.8亿元，同比增长约19.3%。液冷1H26五家代表企业实现收入67亿元，同比增长12.6%，其中依米康、高澜股份、英维克、申菱环境分别实现收入增长24.7%/18.2%/17.2%/4.4%；五家代表企业1H26合计实现归母净利润2.8亿元，同比下滑32.9%。商业航天板块产业进入“聚星成网”建设加速期。光模块板块26H1业绩延续高景气，800G 持续放量叠加1.6T 进入规模交付，头部厂商收入、利润均保持高速增长。光芯片代表性企业1H26利润增长显著快于收入，二季度业绩创阶段新高。光器件代表性企业2Q26收入与利润环比高增，我们认为主要由于无源器件和高密连接放量带动盈利提升。

投资建议：建议关注产业链相关企业如光通信板块：长飞光纤、亨通光电、中天科技、德科立、仕佳光子；光模块行业：中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时看好液冷板块：建议关注英维克、高澜股份等。同时建议关注商业航天板块。

风险提示：AI需求不及预期、技术加速替代风险、大厂资本开支不及预期。