创近两年新低后强势反弹，扩容科技，恒生科技行情有救了？

国庆后的两个交易日，恒生科技指数“冰火两重天”：10月8日下挫2.89%，创近两年新低；10月9日快速反弹，上涨3.06%。

近一年，恒生科技指数“跌跌不休”，截至10月9日累计跌幅达35.56%。由于权重股以大型互联网公司为主，科技业务并非它们营收主力，该指数也一度被投资者调侃为“恒生外卖”指数。

恒生科技指数“含科量”不足、在科技牛市中走出下跌“独立行情”的背景下，恒生指数公司10月7日宣布恒生科技指数编制方法将迎来修订，修订内容包括增加成份股、扩大科技主题覆盖等。这一举措，能否扭转指数的跌势？

跌了一年，资金却在涌入

恒生科技指数于2020年7月正式发布，2021年快速上涨后，经历了近三年的深度回调。2024年四季度至2025年三季度，指数震荡反弹；2025年四季度迄今，又陷入长达一年的调整。

对于恒生科技指数“跌跌不休”的原因，格雷资产总经理张可兴对财闻表示，成份股的业绩表现，是影响恒生科技指数走势最核心的变量。

他进一步分析，恒生科技指数内不少权重企业的收入高度依赖消费场景，在消费大盘偏弱的环境下承压下跌。部分企业虽已加大AI资本开支，但相关投入兑现到盈利层面的效果尚不明确。相较于谷歌等海外科技巨头的业绩基本盘，国内互联网企业的业绩过去一度受到“外卖大战”等因素冲击。

财闻注意到，在恒生科技指数下跌的同时，资金却在涌入。Wind数据显示，近一年跟踪恒生科技指数的ETF合计资金净流入744.3亿元，居跨境型ETF之首，断层领先跟踪其他指数的ETF。

扩容之后，影响几何？

10月7日，恒生指数公司正式公布恒生科技指数编算方法咨询总结，扩大科技主题覆盖，以及引入分组选股机制，是两大修订方向。

从具体修订内容来看，修订建议中，取消行业要求、修订六大科技主体以及将科技子主题由16个扩展至24个是扩大科技覆盖的主要方式；在引入分组选股机制方面，通过将选股范畴设定为恒生综合大中型股指数成分股，采用双组别选股机制，以及成份股数目由30只增加至50只来实现。

但值得注意的是，50只成份股中，前40只按照市值排名选取，只有余下10只按照过去十二个月的收入增长排名选取。从这一机制来看，高成长的科技型企业似乎占比有限。

对此，张可兴表示，尽管新纳入的科技公司暂时权重不高，但随着企业持续成长，未来有望成长为大型龙头，恒生科技指数也可能孕育出具备全球竞争力的中国科技公司。

在经历回调后，恒生科技指数的估值仅有22.39倍，仅处于历史分位的28.79%。对于指数未来表现，张可兴判断：“经过持续回调，恒生科技指数估值已经处于较低水平，继续大幅下行的空间有限。”