华源证券：金属资源化量价齐升，板块业绩有望持续高增

2026年10月12日，华源证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，环保行业2026年三季报业绩前瞻。报告具体内容如下：

焚烧运营平稳，供气+炉渣涨价+收并购协同+出海等有望推动公司业绩增速提升。

垃圾焚烧板块整体运营平稳，受益于供气拓展、炉渣涨价（得益于金属价格上涨及金属提炼技术提升）、收并购协同、出海业务逐步兑现等，板块整体业绩表现预计呈现稳中有增趋势。

水务运营稳健，工程业务预计有所下滑。市政供水及污水整体运营稳定，部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整，同时水务相关工程则整体需求下降，工程业务收入预计有所下滑。

环卫运营稳健，无人环卫持续推进。根据“环境司南”不完全统计，2025年，我国新开标环卫服务类项目（含标段）的年化合同金额为966亿元，合同总金额为2,376亿元。环卫服务市场由高速扩张转向平稳发展，我们预计26Q3维持平稳态势。

同时，无人环卫服务项目从示范试点逐步走向小规模商业化应用。

矿山绿电及电动矿卡加速发展。2026年上半年，国内风光装机规模持续扩容，绿电直连、矿山自发自用配套政策密集出台，工商业、矿区一体化风光储能项目备案量持续提升。参照行业内紫金龙净等公司矿山绿电项目持续落地，我们预计行业发展趋势持续向好。

金属资源化量价齐升，板块业绩有望持续高增。参照高能环境及浙富控股等金属资源化板块半年度业绩表现，板块业绩预计有望延续高速增长，整体受益于行业技术路线拉通、头部企业产能放量、原料结构优化、金属价格上涨等。

航空减碳持续推进，SAF及UCO板块或率先受益。参照嘉澳等SAF板块公司半年度业绩表现及近期生物航煤市场价格走势，叠加精细化成本管控成效显现，产品盈利空间持续拓宽，头部企业盈利有望高增。

基于行业基本面及各公司基本情况，我们对部分公司2026Q3业绩做出如下前瞻，参见附表。

投资分析意见：垃圾焚烧及水务经营稳健，现金流持续改善，红利价值凸显，推荐永兴股份、瀚蓝环境、军信股份、光大环境、海螺创业，建议关注三峰环境等；矿山绿电及电动矿卡加速发展，推荐紫金龙净，建议关注博雷顿等，绿色燃料产业受益双碳推进，建议关注山高环能、朗坤科技、中集安瑞科等；金属资源化量价齐升，板块业绩有望持续高增，建议关注浙富控股、高能环境、飞南资源等。

风险提示：应收款增长风险；政策进度不及预期；项目进展存在不确定性。