PCB板块遭遇杀估值，金安国纪两连板跌停，花旗：中国CCL全球份额75%短期难以替代

10月12日午后，主营PCB覆铜板的金安国纪（002636.SZ）报64.5元/股，连续两日跌停。PCB板块午后持续走低，宏昌电子（603002.SH）跌停，华正新材（603186.SH）大跌超9%，广和科技跌超5%，兴森科技（002436.SZ）、东山精密（002384.SZ）均跌超6%，早盘一度涨停的鹏鼎控股（002938.SZ）涨幅回落至不足3%。

消息面上，金安国纪为年内PCB大牛股，股价最高涨幅一度超6倍。今年上半年，公司实现营业收入33.99亿元，同比增长65.74%；实现归母净利润7.66亿元，同比增长986.66%。

值得注意的是，花旗近日报告指出，在人工智能基建硬件领域，中国占全球覆铜板(CCL)供应约75%份额，取代中国覆铜板仍然困难。

该行认为据报道美国国防部禁用中国PCB消息触发的上周五PCB/CCL板块急挫为吸引入场机会，因中国覆铜板厂商凭藉主导规模及充裕产能，应可继续扩大全球份额，以支持英伟达（NVDA.US）/ASIC强劲增长。

该行认为中国在人工智能覆铜板的市场份额应保持稳固，主因包括主导规模带来成本领先、电力成本优势、主流FR4技术成熟、人工智能覆铜板有望快速追赶，以及铜箔、玻纤布等上游原料高度本地化。

该行又指，全球航空航天及国防PCB市场规模仅约14亿美元，相对中国大陆PCB产值约580亿美元，美国国防禁令直接影响远低于中国PCB需求的1%；草案FCC规则豁免800G／1.6T，而3.2T要到2028年才放量，意味2026至2027年需求影响极微。

此外，中国PCB／CCL厂商亦正于泰国、越南、马来西亚扩建海外产能。