招商证券国际：内地汽车板块第四季拨云见日、静待拐点 看好出海龙头

10月13日，招商证券国际发表研究报告指，汽车汽配行业前三季受内需疲软影响，市场忧虑欧盟汽车贸易政策及出口退税冲击，但预计四季度行业跌幅收窄，明年企稳，出海维持高增。中欧贸易磋商对混动达成谅解好於预期，龙头公司有足够时间应对本地化调整；新能源车出口退税落地节奏缓和，对盈利冲击影响有限，料刺激2026年四季度及2027年上半年录超预期增长。

该行指出，内需及政策负面预期已提前反映，令行业估值跌至历史低位，负面因素消退后行业贝塔将回暖，当前是底部布局机会。预计9月后高基数效应减缓，四季度销量按年跌幅将收窄；欧盟政策冲击短期可控，上周六（10日）中欧贸易磋商对混动和插混车贸易达成谅解，实行“适度调控”，4年内对欧盟出口拟减半，方案比市场预期的加徵关税或限定配额更有利；国家财政部宣布明年4月下调新能源车出口退税率4个百分点，惟因海外库存前置、本地化车型增多、出海产品结构升级及流通渠道利润调剂空间大，预计对出口业绩冲击有限。