华源证券：市场风格或向低估值切换，关注具备基本面支撑的建筑公司

2026年10月14日，华源证券发布了一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，建议关注低位高股息标的。报告具体内容如下：

市场风格或向低估值切换，关注具备基本面支撑的建筑公司。近期美债收益率持续上行，10月9日美国10年期国债收益率升至约5.24%，全球无 风险利率中枢抬升，高估值成长板块估值承压；与此同时，前期表现较强的AI及科技板块在缺乏新增强催化、市场对盈利兑现和资本开支回报关注度提升的背景下波动加大，资金配置或逐步由高估值成长向低估值、盈利确定性较强的价值资产再平衡。建筑板块整体估值仍处低位，我们认为，在市场风格向低估值资产切换的阶段，应进一步筛选估值具备安全边际、同时基本面和股东回报具有支撑的优质公司，重点关注中国建筑、四川路桥。

稳投资政策继续加力，“十五五”重大项目及基础设施建设加快推进。9月28日国务院常务会议提出加大宏观政策逆周期调节力度，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”等重大工程项目尽早开工建设，并明确用好地方政府债务结存限额；10月9日财政部进一步安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，其中专项债务结存限额2500亿元重点投向四季度有实际项目资金需求的地区，优先保障在建项目，新建项目重点投向“六张网”等领域，并要求加快债券发行及资金拨付、推动尽快形成实物工作量。地方层面，北京于10月8日印发“十五五”时期现代化基础设施发展规划，围绕交通、市政、能源、安全韧性及数字基础设施等部署16项重点任务，包括织补加密轨道交通网络、更新改造供排水管线1400公里以上，以及前瞻布局新一代通信网络、多元协同算力及数据基础设施。随着资金端与项目端同步推进，基建实物工作量有望加快形成，基础设施建设重点也正由传统新增投资向城市更新、安全韧性及新型基础设施等方向拓展。

商品住房销售制度改革加快落地，房地产开发进一步向重建设、重交付、重质量转变。近期，北京、上海、广州、武汉等地相继出台商品住房销售制度改革实施意见，新出让土地的商品住房项目实行预售的，原则上需达到主体结构封顶，并进一步强化预售资金监管，同时优先选择现房销售。各地同步通过加大现房销售及“好房子”项目开发贷款支持、土地出让价款分期缴纳、优化审批以及支持“拿地即开工”等方式保障项目建设；其中广州进一步提出大力推动智能建造与工业化建筑，鼓励采用装配式建筑、装配式装修。随着预售节点后移、资金监管强化，房地产开发模式有望更加重视施工进度、项目交付和工程质量。

市场回顾：

1）行业：本周（10.05-10.11）上证指数下滑0.74%、深证成指下滑1.91%、创业板指下滑2.93%；同期申万建筑装饰指数下滑0.37%；子板块中钢结构、基建市政工程及化学工程涨幅居前，分别为+1.55%、+0.88%、+0.67%。

2）个股：本周（10.05-10.11）申万建筑共有64只股票上涨，涨幅前五的分别为：园林股份（+12.39%）、华建集团（+10.08%）、郑中设计（+8.43%）、山东路桥（+7.84%）、德才股份（+7.46%）。

风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。