科创50低开震荡，海外科技大跌传导压制估值，国产算力自主可控逻辑未改

10月15日早盘，科创50低开，上证指数报3716.72点，跌幅1.34%，创业板指报2799.61点，跌幅2.34%，科创50指数报1345.20点，跌幅2.54%。科创50ETF易方达盘中报1.378元，跌幅2.55%，国产算力等核心权重普遍承压，较高的硬科技暴露放大了指数波动。总体来看，这是一条由海外科技板块大跌传导驱动的估值压缩，国产算力、半导体自主可控的中长期逻辑尚未发生根本变化。

一、海外科技大跌传导，通胀与融资担忧压制估值

隔夜纳指100下跌2.02%、费半下跌4.30%，美国通胀高于预期推升利率担忧，CoreWeave（CRWV.US）债券收益率升至约15%，引发市场对AI基础设施融资能力和偿债压力的担忧；同时根据Anthropic三季度收入推算，其9月底ARR约为710亿至740亿美元，低于此前780亿至800亿美元的市场预期。值得注意的是，10Y美债利率反而有所下行，对科创50等长久期成长资产的分母端构成支撑。

二、本轮调整反映风险传导与交易结构变化，中长期逻辑未变

本轮调整更多反映海外风险传导、估值压缩和交易结构变化，国产算力、半导体自主可控等中长期产业逻辑尚未发生根本变化。短期情绪性调整不改硬科技自主可控的产业趋势，核心权重止跌是短期企稳的关键信号。

三、关注核心权重止跌与三季报验证，业绩龙头有望率先修复

后续重点观察寒武纪（688256.SH）、中芯国际（688981.SH）等核心权重能否止跌，以及三季报能否验证产业景气；若资金抛压逐步减弱，业绩能够兑现的国产算力和半导体龙头有望率先修复。业绩验证成为下一阶段行情的核心变量。

四、核心标的逐一拆解

北方华创（002371.SZ）：国产半导体设备龙头，覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗等核心环节，今日表现相对抗跌。盘中报584.52元，跌幅0.39%，成交额约10.0亿元。

中芯国际：晶圆代工龙头，国产算力扩产的核心载体，跌幅相对可控。盘中报100.22元，跌幅2.27%，成交额约8.9亿元。

寒武纪：国产AI芯片设计龙头，国产算力突破的旗帜标的。盘中报891.06元，跌幅4.08%，成交额约27.5亿元。

海光信息（688041.SH）：国产CPU与AI算力芯片核心厂商，自主可控主线代表。盘中报193.11元，跌幅4.15%，成交额约11.4亿元。

五、关注思路

科创50ETF易方达（588080），跟踪科创50指数，布局国产算力、半导体自主可控主线，是把握科技板块调整后修复机会的品种选择，盘中跌幅2.55%。联接基金为易方达科创50ETF联接A/C/Y（011608/011609/022895）。