创新药对外授权破1200亿美元，首付款回流改善Biotech现金流

截至10月15日10点5分，上证指数跌1.49%，深证成指跌2.07%，创业板指跌2.58%。白酒、青蒿素、医疗服务等板块涨幅居前。

ETF方面，恒生生物科技ETF易方达（159105）涨1.01%，成分股百济神州（688235.SH）、再鼎医药（09688.HK）、翰森制药（03692.HK）、科伦博泰生物（06990.HK）、石药集团（01093.HK）、京东健康（06618.HK）、中国生物制药（01177.HK）、华润医药（03320.HK）、信达生物（01801.HK）、药明康德（603259.SH）等上涨。

消息面上，今年以来我国创新药对外授权交易总额已突破1200亿美元、同比增长36%，其中首付款规模超百亿美元。BD首付款回流改善国内Biotech现金流，为上游研发投入提供中长期资金来源，进而带动CXO新签订单与科研服务上游采购增加，推动生物制品板块景气度提升。

【券商观点：创新药利润释放；CXO周期向上；原料药转型承压；看好创新药及产业链】

天风证券表示，A股创新药板块合计25家上市公司，2026H1板块整体营业收入为461.62亿元，同比增长50.62%；归母净利润为88.87亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-20.96亿元）；扣非净利润为73.86亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-28.80亿元）。2026Q2营收为267.36亿元，同比增长63.16%，归母净利润和扣非净利润分别为67.71亿元和61.33亿元，同比分别增长1117.37%和621.21%，利润大幅释放。

德邦证券表示，CXO产业周期向上。从订单回暖走向利润兑现。2026年中报显示头部公司在手订单普遍创历史新高，药明康德持续经营业务在手订单664.3亿元、同比增长25.2%，结构进一步向多肽、寡核苷酸等新分子集中；随着前期拖累毛利率的低价订单逐步出清、新签订单单价重回上行，药明康德2026H1毛利率升至53.9%（上年同期44.4%），泰格医药扣非归母净利润同比增长31.8%，快于14.1%的收入增速。

药融圈产业研究院表示，然而，体量不等于质量，规模不等于实力。当前，中国原料药产业正处于从“规模扩张”向“价值跃迁”的关键转型期。一方面，全球原料药供需格局持续深度重构，印度原料药厂商加速产能扩张与本土化替代，持续冲击海外出口市场；欧美国家将医药供应链安全提升至国家战略高度，贸易保护主义抬头。另一方面，国内集采政策常态化推进，仿制药中标价格持续下行，利润空间被不断压缩，环保管控持续收紧，倒逼化学合成工艺绿色升级，技改投入成本持续走高，行业整体已跌入“保 本微利”的艰难境地。传统大宗原料药的增长红利正在消退，而企业向高端特色原料药、创新药中间体、生物制造等新兴领域转型，仍缺少清晰的路径指引和可靠的数据支撑。

中信证券表示，2026年1—9月全球医疗健康领域披露投融资金额为472.78亿美元，同比下降3.47%，融资规模略有波动。其中，9月单月全球投融资金额为78.41亿美元（同比下降23.04%）。区域上，国内市场融资表现较为突出，1—9月累计融资金额同比增长57.46%，9月单月融资额创年内新高；分赛道来看，生物医药融资规模继续居首，仍为资本布局的核心方向。持续看好国内医药产业链的投资机会。

【个股拆解】

百济神州：百济神州有限公司的主营业务是研究、开发、生产以及商业化创新型药物。公司的主要产品是抗肿瘤类药物。

再鼎医药：再鼎医药有限公司是一家主要从事生物制药的控股公司。该公司致力于通过产品的发现、开发和商业化解决肿瘤、自身免疫疾病、感染性疾病和中枢神经系统疾病领域未被满足的医疗需求。

翰森制药：翰森制药集团有限公司是一家主要从事一系列药品的研发、生产及销售的投资控股公司。该公司的创新药产品包括阿美乐、豪森昕福、迈灵达、孚来美、恒沐、昕越、圣罗莱等产品。

科伦博泰生物：四川科伦博泰生物医药股份有限公司是一家主要从事新药业务的研发、生产和销售的中国公司。该公司主要从事肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的创新药物的研发、制造及商业化。

石药集团：石药集团有限公司是一家主要从事药品生产和销售的投资控股公司。该公司以“石药”品牌销售其产品。

【关注思路】

恒生生物科技ETF易方达（159105.SZ）跟踪的恒生生物科技指数包含港股通范围内30家市值最 大的生物科技公司，包含港股通范围内30家市值最 大的生物科技公司，能够较好反映港股生物科技龙头整体表现，支持T+0交易，助力高效配置港股生物科技资产，前五大权重股包括信达生物、康方生物、百济神州、药明生物、石药集团。