茶百道IPO疑被人为操纵，停牌前股价较发行价暴跌77%

10月14日晚间，四川百茶百道实业股份有限公司（02555.HK，下称“茶百道”）发布公告确认，香港证券及期货事务监察委员会（下称“香港证监会”）已于10月13日上午9时起暂停公司H股买卖，理由是监管机构关注公司首次公开发售可能曾被人为操纵，以营造对股份需求的假象。

茶百道在10月14日的公告中表示，董事会高度重视此事，并坚信遵守所有适用于本公司的法律及法规至关重要。正就该指令紧急寻求法律意见，将全力配合香港证监会处理相关事项，并强调集团业务营运维持正常，截至公告日未发生重大变动。

对此，茶百道方面公开回应称，公司承诺全力配合香港证监会处理其任何关注事项，并将适时另行刊发公告。

根据香港证监会10月13日公开披露的信息，此次行动针对两个涉嫌参与IPO欺诈计划的可疑集团，其中第一个集团便涉及茶百道与拨康视云两家公司的IPO项目。监管机构已向6家经纪行发出限制通知书，禁止其处置或处理孙然及八家相关公司名下客户账户内的资产，限制金额上限约43.79亿港元，创下香港证监会同类案件的历史最高纪录。

香港证监会明确指出，有关可疑集团涉嫌参与欺诈计划，其中部分IPO所得款项可能已根据上市公司与该等集团之间未有披露的协议，被转离有关公司，作所谓的金融产品投资之用。该等协议可能促使IPO所得款项暗中回流至主要首次公开招股承配人或其关连人士。

值得注意的是，本次停牌并非联交所根据上市规则主动作出，而是香港证监会直接依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条，指示联交所暂停股份交易。

截至停牌前最后一个交易日，茶百道股价收报4.035港元/股，总市值约60亿港元，较发行价已跌去近77%。

财报显示，2026年上半年，茶百道营收26.55亿元，同比增长6.2%，净利润3.36亿元，同比增长3.2%，增速较2025年全年的两位数增长显著放缓；毛利率同比下降2.6个百分点至30.0%，主要因发展现制咖啡业务向加盟商让利。

盘古智库高级研究员江瀚表示，此次事件并非普通的股价异动停牌，而是监管层面直接针对IPO环节合规性的精准出手。在新茶饮企业扎堆赴港上市的背景下，不少标的存在发行价与基本面脱节的问题，本次事件本质上是港股市场对消费连锁企业上市发行秩序的一次纠偏。