机构：油运景气持续上行，航空盈利承压

10月15日，中银证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油运景气持续上行，航空盈利承压，快递提质增效，公路铁路表现稳健。

报告具体内容如下：

交运行业2026年中期报公布完毕，交通运输行业整体保持稳健运行，但细分板块景气度有所分化。航运板块景气度持续回升，油运表现尤为突出；港口经营延续稳健，吞吐量及盈利能力保持良好；航空客流持续修复，但航司盈利仍受成本及票价压力制约，机场经营进一步改善；快递物流行业竞争逐步由价格竞争向提质增效转变，盈利能力有所改善，跨境物流保持增长；公路铁路整体运行平稳。

支撑评级的要点

航运景气持续回升，港口经营保持稳健。航运方面，2026年上半年行业整体景气度有所回升，油运市场表现尤为突出。地缘政治冲突及区域局势变化增加部分航线运输的不确定性，贸易航线重构及阶段性运力紧张进一步支撑运价表现，油运供需格局持续改善；集运市场在经历前期调整后有所修复，干散运市场亦呈现边际改善趋势。整体来看，航运市场供需关系较前期有所改善，油运景气上行仍是板块业绩的重要支撑，后续需重点关注全球贸易格局变化、地缘政治局势及新增运力投放对行业供需的影响。港口方面，国内进出口贸易及集运市场有所修复，港口吞吐量保持增长，行业经营整体稳健。头部港口依托区位优势、核心货源及较强的业务协同能力，盈利能力保持相对稳定。

航空客流持续修复，机场经营进一步改善。航空方面，随着出行需求持续恢复，客流延续修复态势，航司收入端保持增长，但盈利修复仍受到多重因素制约。一方面，燃油成本上升对航司经营成本形成压力；另一方面，航空票价弹性相对有限，客流增长向利润端的传导仍不充分，航司整体呈现收入改善与盈利承压并存的特征。机场方面，客流恢复继续带动航空性业务改善，同时商业、免税等非航业务逐步修复，机场经营表现相对稳健。随着客流持续恢复以及非航业务进一步改善，机场盈利能力仍具备一定修复空间，后续重点关注航空需求恢复、油价变化及票价水平对航司盈利的影响。

快递竞争趋于理性，行业持续向提质增效转型。快递物流方面，行业发展逻辑逐步由单纯追求业务规模向规模增长与盈利质量并重转变。随着行业竞争逐步趋于理性，头部企业持续通过优化网络结构、提升自动化水平、强化成本管控及改善服务能力等方式提升经营效率，盈利表现整体有所改善。与此同时，快递企业持续推进业务结构优化，传统快递业务之外的综合物流服务及跨境物流业务成为重要增长方向。跨境物流方面，全球贸易及跨境电商发展为国际物流需求提供支撑，相关企业持续拓展国际运输、仓储及综合物流服务，行业整体保持增长。后续需关注快递行业竞争格局及价格变化，以及跨境贸易环境变化对国际物流需求的影响。

铁路运行保持稳健，高速公路利润有所承压。铁路方面，客货运需求整体保持韧性，铁路运输企业经营表现相对稳健，客运需求恢复及货运业务平稳运行共同支撑行业基本面，铁路运输的规模效应及网络优势仍较为明显。高速公路方面，整体车流量及通行费收入保持增长，业绩总体表现稳健。与此同时，高速公路行业具有较为稳定的现金流特征，部分优质路产仍具备较强的分红及防御属性。后续关注高速公路车流量增长、改扩建项目进展以及成本费用变化对板块盈利和现金流的影响。

投资建议

航运港口行业推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、海通发展、招商南油、招商港口、北部湾港；物流行业推荐嘉友国际、东航物流，建议关注中国外运；航空机场建议关注华夏航空、中国国航、上海机场等；快递行业推荐顺丰控股、极兔速递，建议关注圆通速递。公路铁路建议关注京沪高铁、宁沪高速、招商公路、四川成渝、山东高速。

评级面临的主要风险

航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。