花旗：IP玩具股第三季表现分化 泡泡玛特为行业首选

10月15日，花旗发布中国消费者行业报告，指第三季高基数下，投资者对泡泡玛特（09992.HK）的关注点在于基数重置后能否录得按季改善，但该行预期第三季按季改善能见度低，第四季则可能因季节性及组织能力措施见效而录得按季改善。布鲁可（00325.HK） 新产品发布在第三季加速，该行预期其正朝2026年增长目标迈进，海外扩张、新品类及IP多元化措施初见成效。名创优品（09896.HK）方面，尽管第三季中国GMV增长胜预期，但海外放缓令末季仍存不确定性，海外及TOP TOY业务的盈利模式仍需时间理顺。

行业内，该行偏好具备强大自有IP运营能力、能创造持续价值的公司，喜好排序依次泡泡玛特（买入）〉布鲁可（买入）〉名创优品（中性），目标价分别198港元、82元及22.2元。