2500亿以旧换新国债全下达叠加国庆消费回暖，政策落地与需求释放共振

截至10月16日10点3分，上证指数涨0.46%，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.21%。军工装备、养鸡、种植业与林业等板块涨幅居前。

ETF方面，港股通消费ETF易方达（513070）涨1.25%，成分股乐舒适（02698.HK）、布鲁可（00325.HK）涨超5%，李宁（02331.HK）、安踏体育（02020.HK）、百胜中国（09987.HK）、中烟香港（06055.HK）、滔搏（06110.HK）、上美股份（02145.HK）、颐海国际（01579.HK）、蜜雪集团（02097.HK）等上涨。

消息面上，国家发改委会同财政部下达第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，全年2500亿元已全部下达。国庆消费数据超预期，假期前三天全国重点步行街和商圈客流量同比增长3.4%，营业额增长5.3%，以旧换新带动销售额196.3亿元。政策持续落地与消费数据回暖提振市场信心。

【券商观点：申万看好电商及零售估值修复；广发看好AI短剧消费扩容】

申万宏源表示，26年三季度我国宏观消费整体企稳，下半年增速有望持续环比改善，部分优质电商及零售标的估值有望超预期修复。建议关注AI赋能主业、利润持续修复的电商板块（阿里巴巴、美团、京东、拼多多），产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、周大生），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品城），推进门店调优和经营效率升级的新零售板块（名创优品、永辉超市、重百集团）。

广发证券表示，AI短剧海量供给筑底，消费侧增长仍具空间。自26年2月以来，AI短剧供给持续维持高位，根据dataeye，抖音端内上新保持在3-5万部/月，经过年中的监管调整与供给出清，暑期两个月量级仍环比持续增长。尤其是AI3D内容在技术与合规层面的优势，带动了供给的质量、数量稳定提升，自3月至8月，抖音端内上新占比从5.31%提升至41.67%、播放增长占比从6.71%提升至46.69%；红果月度上榜3D短剧占比从13.50%提升至81.84%，热度占比从14%提升至81%。虽然从单片结构上来看，增量仍然集中在少数头部内容，但消费侧的扩容空间较大并具备一定的韧性：（1）抖音端内即使是在5-6月的新剧供给相对低谷、平台流量有所限制的情况下，AI短剧新增播放增量仍有7%/11%的环比增长，8月新增播放增量达到1647.5亿次新高；（2）根据QM数据，26年8月红果短剧APP的MAU达到4.11亿，DAU达到2166万；人均单日使用时长达到156.9分钟/天，超过抖音的133.42分钟/天。从3月开始红果在分发端持续调低真人剧在榜数量与流量倾斜，从结构上看，8月AI剧上榜数量约为真人剧的4.7倍，平台主导下AI内容消费呈现结构性的繁荣。

【个股拆解】

乐舒适：乐舒适有限公司是一家生产和销售个人卫生用品的公司。该公司的主要业务是开发、生产和销售婴幼儿及女性卫生用品。

布鲁可：布鲁可集团有限公司是一家主要从事玩具设计、开发及销售的投资控股公司。该公司产品主要包括拼搭角色类玩具以及积木玩具。

李宁：李宁有限公司是一家主要从事体育用品研发、设计、制造和销售的公司。该公司主要从事经营“李宁”品牌专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品。

安踏体育：安踏体育用品有限公司是一家主要从事生产及销售体育用品的公司。该公司的主要业务为品牌行销、生产、设计、采购、供应链管理、批发及零售品牌运动用品，包括鞋类、服装及配件。

百胜中国：百胜中国控股有限公司是一家主要从事餐饮业务的控股公司。该公司经营三个分部，包括肯德基、必胜客和所有其他分部。

【关注思路】

港股通消费ETF易方达（513070.SH）跟踪中证港股通消费主题指数，一键配置港股消费核心资产，分享电商、新消费、科技赋能等多赛道红利，前五大权重股包括百胜中国、泡泡玛特、安踏体育、农夫山泉、万洲国际。