花旗：PCB股大族数控第三季初步业绩逊预期 大族激光胜预期

10月16日，花旗表研究报告指，大族数控（301200.SZ）及大族激光（002008.SZ）公布2026年第三季及首九个月初步业绩，大族数控逊于预期，大族激光则高于市场预期。该行喜欢次序依次仍为大族激光〉大族数控H股〉大族数控A股。

该行指出，大族数控第三季纯利5.87亿元人民币（下同），按年升157%，收入按年升88%，经营利润率按年扩张6.8个百分点。虽然盈利及收入均强劲增长，但收入按年升88%、按季跌6%，弱于竞争对手中国台湾大量第三季收入按年升159%、按季升28%，相信因主要PCB客户如VGT推迟产能扩张。近期与管理层交流显示，部分主要客户似乎将产能扩张延至第四季，故大族数控在第三季逊预期后，第四季有望表现强劲。该行维持对大族数控正面看法，预期其为人工智能时代PCB设备受惠者之一。

至于大族激光，尽管第三季PCB业务逊于预期，第三季纯利料按年升156%至187%至8.32亿至9.32亿元，中位数8.82亿元较市场预期高5%，主要受惠于IT、泛半导体及低功率激光焊接设备需求较强。截至2025年底在手订单89亿元，2026年首九个月新订单243亿元，按年升90%。该行相信2026年全年收入预测274亿元（按年升46%）可达成。苹果（AAPL.US）3D打印项目已推进至工程验证测试（EVT）阶段，并已向大族激光下达样品订单；该行认为2027年3D打印设备收入贡献10亿元的预测下行空间有限。

该行对大族数控H股目标价189港元，评级“买入”；对大族激光目标价190元人民币，评级“买入”。