连盈6季终结！一鸣食品Q3由盈转亏，前三季度净关店132家，“奶吧第一股”怎么了？

近日，一鸣食品（605179.SH）披露2026年三季报，公司业绩全面承压。报告期内，公司实现营收约20.79亿元，同比下降3.10%；归母净利润约3379.92万元，同比下降27.17%。

业绩的压力同样传导至二级市场。10月15日，一鸣食品跌6.3%，报收21.7元/股。

而据公司此前披露的2026年半年报显示，上半年，一鸣食品还依托“提质增效”交出了一份“营收微降、利润上涨”的成绩单：营收同比下降0.85%至13.9亿元，归母净利润同比上升21.09% 至3901.1万元。

具体来看，费用端的“节流”是上半年利润增长的重要因素。其中，销售费用从上年同期的2.65亿元减少至2.28亿元，同比下降13.86%；财务费用大幅下滑46.05%至270.6万元；研发费用也同步缩减。

然而，仅一个季度后，一鸣食品便由盈转亏，结束了自2025年一季度以来连续6个季度的盈利势头。第三季度，公司实现营收约6.89亿元，同比下降7.34%；实现归母净利润-521.21万元，上年同期为1419.05万元。公司在财报中将归母净利润的变动归结为“营业收入同比下降、毛利额相应减少以及营业外收入较上年同期减少等综合影响”。

公开资料显示，一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务，被誉为“奶吧第一股”，公司产品主要通过“一鸣真鲜奶吧”连锁门店进行销售。

财闻注意到，一鸣食品门店数量正处于收缩阶段。2026年前三季度，一鸣食品在新开258家门店的同时关闭了390家门店，净关店132家，被优化的门店主要来自于加盟渠道。

门店网络的收缩直接导致直营门店和加盟门店两大传统核心业态的销售额下滑。财报显示，前三季度，一鸣食品加盟门店收入同比下降3.08%至6.65亿元；直营门店实现销售额3.13亿元，同比下降20.42%。

与此同时，一鸣食品作为以低温奶吧为核心渠道的区域乳企，奶源成本上涨或在一定程度上影响利润空间。高级乳业分析师宋亮在接受媒体采访时指出，“7到9月，国内奶价呈现出大幅上涨的态势，使得奶源成本大幅增加。如散奶的价格从3.3元/公斤涨到3.8元/公斤，甚至部分地区突破了4元/公斤。三季度奶价全面上涨，使下游乳企成本普遍承压，一鸣食品这类企业成本增幅较大，进而侵蚀了净利润。”

与门店业态的增长乏力形成鲜明对比，一鸣食品直销及线上渠道在前三季度均实现双位数的同比增长。其中，直销渠道表现尤为亮眼，营收为5.54亿元，同比增长21.77%，增速领跑所有渠道。线上渠道实现营收1.18亿元，同比增长13.63%。

而从财报中释放的信号是，一鸣食品正加速推进“提质增效”。据一鸣食品2026年半年报透露，上半年公司完成试点门店的焕新升级，重构全时段消费场景，对门店陈列、服务体验与全域运营模式进行优化。

产品层面同步推进三条业务线：早餐聚焦家庭、儿童群体开发营养套餐；午餐保持产品常态化迭代；下午茶依托自身核心乳基研发优势创新特色新品，构建全时段盈利体系。

然而，这些转型举措能否在短期内对冲门店收缩带来的营收缺口，仍是未知数。