韩股又遭重挫，花旗：存储器供应紧张情况将持续至2028年，维持SK海力士“买入”评级

10月20日，花旗发布报告称，预期SK海力士第三季经营溢利为81.3万亿韩元，环比升34%，同比升614%，较市场预期75.5万亿韩元高出8%，尽管面对外汇逆风及HBM4相关杂音。该行预期，SK海力士第三季销售额为101.2万亿韩元，环比升28%，同比升314%。

花旗预计，受人工智能推理需求强劲带动，存储器对KV-cache工作负载的需求增加，支持SK海力士第三季DRAM平均售价环比升28%，NAND平均售价环比升24%。

该行认为，随着持续学习的采用增加，人工智能推理需求将继续扩大，推动eSSD需求在2027年同比增长52.9%。该行指出，SK海力士专注于高密度QLC NAND技术，并正提升TLC NAND性能以配合人工智能定制解决方案，相信公司将成为eSSD需求急升的主要受益者。

该行认为，存储器供应紧张情况将持续至2028年，目前股价相当于预测未来12个月市盈率2.7倍及预测市账率1.4倍，并未完全反映存储器上行周期延长的潜力。花旗维持SK海力士韩股目标价300万韩元及“买入”评级不变。

值得注意的是，10月20日午后，SK海力士股价跌幅扩大至5%。当日，日韩股市双双低开。铠侠、SK海力士、三星电子三大存储芯片巨头开盘直线下跌。

SK海力士19日表示，将与政府及主要银行合作，向韩国本土半导体供应商提供贷款担保，以强化国内芯片供应链。SK海力士与四家主要银行将共同出资1000亿韩元支持该计划，由韩国贸易保险公司（K-SURE）提供最高2万亿韩元的贷款担保，面向半导体材料、零部件及设备供应商。

隔夜美股方面，上周，AI相关企业债务风险引发市场担忧，纳指全周下跌超4%，而随着投资者逢低买入，周一美股芯片相关个股反弹。费城半导体指数结束连续八个交易日下跌，当天上涨1.61%。英特尔盘中上涨约5%，收盘涨超2%，摩根大通将其评级从“减持”上调至“中性”；闪迪涨5.53%，SK海力士-ADR涨4.67%，希捷科技涨3.41%，美光科技涨2.97%。

展望后市，市场关注本周特斯拉、Meta等大型科技企业财报，相关业绩能否支撑人工智能投资回报预期，将成为影响科技股接下来走势的重要因素。