黑石表态：AI基建债务风险远低于市场担忧 不像2008年银行信用脆弱的情况

10月22日，财闻海外资讯消息，私募股权巨头黑石（BX.US）正全力布局人工智能赛道。该公司AI领域负责人Jas Khaira上周在TechCrunch Disrupt大会上表示，黑石正通过多种策略参与AI投资，既向数据中心提供巨额贷款，也投资前沿AI模型及应用。

今年初，黑石在旧金山设立AI中心Blackstone N1（BXN1），由Khaira亲自执掌，他从纽约迁至硅谷以贴近AI产业核心。与移动互联网或SaaS时代不同，AI转型需要天量资金投入，而管理资产达1.3万亿美元的黑石恰能扮演关键角色。

Khaira强调，黑石与传统风投的区别在于聚焦算力融资，并能提供从债务到股权的灵活资本结构。目前，黑石已是除超大规模云厂商外全球第一大的算力持有者，投资涵盖新云（neocloud）及数据中心等领域。

BXN1已主导多项算力相关交易。例如，黑石承诺投资50亿美元（约362亿元人民币）于Crux AI——这家新云企业与谷歌（Google）合作推广其自研TPU芯片；黑石还投资了成立仅四年的芯片初创公司Etched。

黑石开创了一种创新融资模式：通过分析客户合同并以GPU作为抵押品，向获得风投支持的新云企业提供巨额贷款。2023年，黑石首次运用该模式向CoreWeave（CRWV.US）提供23亿美元贷款。彼时这家新云企业年收入仅3000万美元、盈利微薄，但因持有大量英伟达（NVDA.US）（Nvidia）GPU且与微软（MSFT.US）（Microsoft）等蓝筹客户签约，黑石欣然放贷。

该交易迅速成为行业范本，黑石及其他机构随后向CoreWeave及其竞争对手提供了数十亿美元后续债务。Khaira表示："客户性质至关重要。若客户为投资级企业如微软或Meta（META.US），风险定价将参照该客户水平。"

继CoreWeave成功后，黑石今年还与Coatue共同牵头，为澳大利亚GPU供应商Firmus安排100亿美元（约724亿元人民币）信贷额度。

然而，近期这些企业的巨额债务负担开始引发警觉。CoreWeave债务已膨胀至约500亿美元（约3620亿元人民币），Altimeter Capital创始人Brad Gerstner近期接受CNBC采访时指出："CoreWeave仅以GPU作抵押已不足以获取廉价债务。"

Khaira认为，信贷市场动荡源于多重因素：9月利率上调、通胀超预期暗示借贷成本或持续攀升，以及AI基建债务供给过剩。"信用利差也在扩大"，他表示，即便Meta、微软等财大气粗的科技巨头，融资成本也在上升。

债务成本担忧已波及股市。CoreWeave股价近日跌超20%，Firmus则取消了在澳大利亚证券交易所、目标估值约300亿美元（约2172亿元人民币）的IPO计划。Khaira坦言："市场认为该估值不合理，交易未能达成。"

尽管部分基建商承压，AI企业对算力的渴求依然旺盛，持续推动数据中心建设。Khaira淡化了AI基建债务引发广泛信贷危机甚至经济崩溃的悲观论调："这不像2008年银行信用脆弱的情况。"他指出，绝大多数数据中心为超大规模云厂商而建，融资债务最终由"全球信用资质最优的企业"背书。

除数据中心融资外，黑石今年还与Anthropic及Hellman & Friedman成立15亿美元（约108.6亿元人民币）合资企业"Ode with Anthropic"，派驻工程师帮助黑石旗下280家被投企业应用AI。

谈及AI投资回报，Khaira承认"确有回报，但分布不均"。他将技术采纳形容为"锯齿型"进程——在怀疑者看来，这像是算力供给过剩，而实际应用尚未跟上。