大客户麻六记订单下滑，去年净利润骤降九成，阿宽食品拟新三板摘牌

曾经因为“红油面皮”爆火的阿宽食品，在新三板挂牌720天后正式停牌。

10月20日晚间，阿宽食品发布公告称，经向全国股转公司申请，本公司股票自2026年10月21日起停牌。

截至停牌前，阿宽食品股价为7.48元/股，总市值6.25亿元，而其2021年C轮融资后估值接近40亿元。

此前在9月24日，阿宽食品已披露将主动申请终止挂牌，原因是“公司自身战略规划，为集中精力投入企业经营发展，提升经营决策效率，降低运营成本，实现公司及股东利益最大化”。

此外，公司在公告中承诺，将回购满足条件的异议股东的股份。回购价格以“成本价、最近一期每股净资产、最近一次要约回购价7.48元/股”三者孰高进行回购，在终止挂牌后12个月内完成。

选择从新三板摘牌的阿宽食品，从去年起面临着收入下降的挑战，原因则与麻六记采购金额下滑相关。而除了新三板摘牌触发的异议股东回购承诺外，公司实控人陈朝晖或还面临早年融资对赌协议带来的回购压力。

麻六记代工红利消退

阿宽食品成立于2016年12月，旗下拥有“阿宽”“白家陈记”等品牌，覆盖方便粉丝、方便米线、自热食品等产品，其中红油面皮为其标志性爆款。

阿宽食品的利润高点出现在2020年，当年凭借“红油面皮”的放量，公司实现营收11.1亿元，净利润7626.49万元。此后，公司营收在12亿至14亿元之间窄幅波动，净利润则整体呈波动下降趋势，至2025年大幅回落。

2025年，阿宽食品经营滑坡，实现营收12.24亿元，同比减少10.24%；归母净利润同比骤降90.06%至466.71万元。

阿宽食品去年收入下滑，与其对麻六记代工订单的缩减密切相关。作为麻六记酸辣粉的主要代工方，阿宽食品对其关联公司北京食通达科技发展有限公司的销售规模在2025年降至1.19亿元，较上年同期下滑40.8%，接近腰斩；尽管北京食通达仍是阿宽食品的第一大客户，但其年度销售占比从2024年的14.77%下滑至9.74%。

2025年7月，多地消费者反映麻六记酸辣粉部分批次出现粉饼发白、发霉，涉事产品由阿宽食品代工生产，开市客全国门店下架相关产品。阿宽食品随后承认“生产过程消杀环节存在不足”并启动召回。

与此同时，麻六记也在同步推进自营产能布局。据每日经济新闻，麻六记品牌创始人汪小菲在今年4月举行的“2026中国连锁餐饮峰会”上透露，首家自营工厂已进入投产倒计时。据悉，该工厂位于四川绵阳，覆盖从调料到成品生产的全链条。

不过，阿宽食品盈利能力在2026年上半年有所回暖，报告期内实现营收6.35亿元，同比减少2.44%；归母净利润则回升至2022.44万元，同比增长1.90%。

实控人对赌隐忧未明

但对于阿宽食品来说，目前面临问题还有历史遗留的上市对赌协议。

据阿宽食品在《公开转让说明书》中披露，公司主体层面的对赌条款已在前次深交所主板申报前的2021年6月予以终止，回购义务仅由实控人陈朝晖个人承担。

文件显示，在2021年6月，实控人陈朝晖与深圳怿恒、茅台投资等机构投资人签署附条件回购协议。根据此前协议，截至2022年6月30日，阿宽食品IPO申请未被受理；或获受理被终止审查、未获核准，且自受理后4年内（即2025年12月前）仍未实现首发上市，陈朝晖需回购相关股份。

此外，在2024年4月至5月，陈朝晖又与南海成长、常州彬复等机构签署协议，将新的上市申请获受理期限卡在2025年12月31日。

2024年11月，阿宽食品挂牌新三板。但按照对赌协议原文约定，目标为中国境内的证券交易所以及境外证券交易所，但不包括在全国中小企业股份转让系统挂牌。

但对于陈朝晖与上述投资机构等主体的相关对赌条款，公开材料没有显示解除。截至目前，双方是否签署延期补充协议、机构股东是否已主张回购权利、回购金额与履约进度如何，均无公开信息披露，对赌风险处于未解状态。