华源证券杨怡玲：A股风险收益结构趋优，三条件共振尚未充分定价

近期A股出现调整。华源证券研究所所长助理、金融工程首席分析师杨怡玲认为，站在2026年10月下旬这一时点，A股风险收益结构较一个月前更趋有利。推动该变化的三个条件正同步显现：一是A股上市公司盈利增速延续上行，二是主要宽基指数估值分位数回落至历史中位数附近，三是市场资金结构由杠杆资金向配置型资金切换。三者共振构成风险收益比改善、但尚未被市场充分定价的组合。

从内外部环境看，市场正逐步定价“盈利波动+估值扩张空间压缩”。若三季度业绩印证盈利仍处上行通道，市场对盈利持续性的定价有待上修；即便该趋势被证伪，当前估值仍处合理区间，下行空间有限。整体来看，当前是一个风险收益结构占优的位置。（上海证券报）