制冷剂量减价稳，长期逻辑不改，国联民生：维持巨化股份“推荐”评级

10月27日，国联民生研报中指出，巨化股份（600160.SH）制冷剂量减价稳，长期逻辑不改。公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入190.86亿元，同比-6.41%；归母净利润34.22亿元，同比+5.34%；扣非归母净利润33.77亿元，同比+5.55%；毛利率为31.47%，同比+2.61pct。其中，2026Q3公司实现营业收入57.46亿元，同比-18.64%，环比-21.52%；归母净利润7.71亿元，同比-35.58%，环比-47.59%；扣非归母净利润7.49亿元，同比-36.13%，环比-48.84%；毛利率为25.51%，同比-3.61pct，环比-8.23pct。

在配额总量锁定、供需维持紧平衡的格局下，主流制冷剂价格具备高位运行的基础。公司是国内氟化工龙头企业，制冷剂生产配额全球领先。我们长期看好公司将持续优化产业布局，开启从周期到成长的进阶之路。考虑到制冷剂销量承压，我们预计公司2026/2027/2028年的EPS 分别为1.75/2.16/2.42元，2026年10月23日收盘价对应市盈率17/14/12倍，维持“推荐”评级。