增配地产、减仓建材：公募三季度偷偷换了方向

公募基金三季报披露完毕，机构在三季度的调仓轨迹也随之浮出水面。

如果说科技股是2026上半年当之无愧的市场C位，那么到了三季度，机构动向明显变了，TMT筹码被系统性削减，消费和周期板块重新回到视野，而一些长期被冷落的行业里，结构性加仓正在悄悄发生。

iFinD数据显示，截至三季度末，申万一级31个行业中，公募基金持股市值占流通市值比居前的分别是通信9.89%、电子7.39%、医药生物4.71%、有色金属3.82%和食品饮料3.61%。

增配地产，减仓建材

建筑材料是公募基金三季度持股降幅最大的行业，2026年二季度，建材的公募持仓曾因玻纤的AI叙事出现一波显著抬升，基金重仓持股市值环比上升171%，升幅居全行业第二，但到了三季度，建材整体持仓从3.72%快速回落至1.87%。

进一步细分来看，玻璃纤维与高阶PCB、电子布需求深度绑定，尽管三季度机构调仓出现持仓比例下滑，但AI算力基建的景气仍然构成支撑，而水泥和传统建筑配套材料，在基建支撑减弱和地产持续调整的双重压力下继续下行，行业量价齐跌，传统地产链建材的持仓随之被大幅削减。

相比于传统地产配套的弱势，公募基金对于房地产公司的配置却从二季度不足1.2%回升至1.77%，绝对水平虽然不高，但方向已经连续两个季度向上。消息面上，三季度末多部门集中出台房地产相关政策，涉及住房销售、信贷和房企融资，稳地产信号进一步明确。

华泰证券在建材跟踪中指出，二季度原材料成本快速上行后，企业提价落地存在明显滞后，而地产实物量如销售和新开工的降幅仍在扩大，需求端的改善需要更长时间才能传导至消费建材和水泥的订单与盈利。政策底已经相对清晰，但建材基本面的底，大概率还需等待。

科技板块内部开始分化

尽管通信与电子仍然占据公募基金持股行业的前两位，但两者的处境并不相同，通信仓位从二季度的10.44%回落0.55个百分点，电子行业则基本与二季度持平，头名与次席之间的温差，一定程度反应出机构对科技板块内部不同环节的判断已经出现分化。

作为公募第一大重仓行业，通信在三季度被机构明显减仓。华创证券近日研报显示，主动偏股型基金通信持仓市值占比环比下降约2.1个百分点，TMT整体仓位从六成以上降至53%左右。

宏观因素上，三季度起围绕FCC光模块限制、PCB供应链剔除以及337调查的海外传闻接连扰动市场，光模块龙头股价从高位回撤，筹码集中度较高的板块率先承受了情绪冲击。但多家券商研报均认为，传闻的实际冲击大概率小于市场定价，中国光模块与PCB产业链的全球位势短期内难以被简单替代。中信建投研报同样指出，本轮科技成长调整的幅度和速度已到历史级极端水平，短期卖压释放后反而为技术性反弹留出了空间。

与之相对，电子板块三季度末7.39%的持仓占比仅比二季度微降0.02个百分点，但从板块细分来看，内部资金并未躺平，其二级行业半导体和元件被机构明显加仓，部分基金经理在基金季报中明确看好存储IDM、晶圆代工和模拟芯片龙头的相对性价比，与之相对，电子化学品方向被机构减持明显。

汽车重回机构视野

作为2026年以来回撤幅度最多的行业，年内汽车板块内股票平均跌幅接近25%，在31个申万行业中跌幅最大，但在2026年三季度，公募基金开始逐步增配相关股票。

从二级行业细分来看，资金集中流向的是摩托车和出海链条，而非所有乘用车整车。

春风动力（603129.SH）是一个有代表性的样本。2026年一季度末，重仓春风动力的基金仅有78只，持股占上市公司流通股比例9.83%；到三季度末，重仓基金数量升至152只，持股比例抬升至13.86%。

国金证券在10月下旬的研报中判断，全地形车高端新品放量和燃油摩托车海外渠道扩张共同支撑了公司的中期成长，Q3单季营收同比增长接近50%，扣非利润增速也较上半年明显回升。方正证券同样将四轮全地形车视为核心增长引擎，同时提示电动两轮车短期承压但渠道仍在完善。