华塑科技前三季度营收2.25亿元增26.89%，三季度单季扣非净利增62.32%

10月26日，华塑科技（301157.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入2.25亿元，同比增长26.89%；归属于上市公司股东的净利润2098.75万元，同比增长10.23%；扣除非经常性损益后的净利润1360.11万元，同比增长20.98%。第三季度单季营业收入9690.75万元，同比增长51.02%；扣非净利润476.51万元，同比增长62.32%。

单季营收9690.75万元，连续三个季度环比抬升

分季度看，公司营业收入一季度为5855.05万元，二季度为6948.83万元，三季度增至9690.75万元，环比增长39.46%。前三季度2.25亿元的营收规模，相当于2025年全年2.61亿元的86.07%。

公司在三季报中将收入增长归因于后备电池BMS，以及PCS、动环监控系统、液冷系统等相关业务收入的增加。液冷系统为年内新增业务，本次进入收入增长归因。

需求端的变化来自机柜功率密度。据行业媒体报道，头部互联网企业2026年AIDC招标新规要求，21kW以上机柜中95%必须采用液冷；“东数西算”枢纽节点新建大型数据中心，PUE需控制在1.25以下。

扣非净利增62.32%，主业增速高于报表净利

前三季度扣非净利润增速20.98%，高于归母净利润10.23%的增速。两者差额对应738.64万元非经常性损益，主要包括闲置资金现金管理收益667.40万元、政府补助108.48万元、金融资产公允价值变动及处置收益99.34万元。

单季度口径的差异更大。三季度归母净利润575.22万元，同比下降20.07%；同期扣非净利润476.51万元，同比增长62.32%。三季报非经常性损益明细显示，三季度非经常性损益为98.70万元；按扣非净利润与归母净利润的差额测算，上年同期约为426.10万元。基数差异约327万元，同期扣非净利润增加约183万元，两项相抵，归母净利润减少144.44万元。上年同期非经常性损益较高，主要来自政府补助与现金管理收益。

利润表另有两项影响归母口径。少数股东损益为-407.54万元，公司说明系部分控股孙公司尚处于投建期、利润为负；信用减值损失为收益1455.11万元，同比增长61.95%，公司说明系应收账款账龄结构优化、坏账准备冲回增加。

液冷列入收入增长项，锌镍电池完成资产承接

公司以电池安全管理（BMS）为基础，产品线已覆盖后备电池BMS、储能电池BMS、动环监控系统、PCS、EMS、服务器液冷系统及整柜储能系统。今年2月，公司完成液冷产品相关经营性资产收购；3月，控股孙公司杭州华锌能源完成对东莞大锌能源水系锌基电池相关经营性资产的收购，交易价格5141.39万元（含增值税），长期借款2801.98万元即用于该项收购。同期，公司新设湖州华塑动力、广东晓鸟数字能源、华域热控等子公司。锌镍电池业务目前处于资产承接与产能建设阶段，尚未进入收入增长项。

研发方面，前三季度研发费用2273.38万元，占营业收入10.11%。公司系国内首家以第三方电池安全管理为主业登陆A股的上市公司，为国家级专精特新“小巨人”企业，参与制定GB/T 39086-2020《电动汽车用电池管理系统功能安全要求及试验方法》等标准。

行业层面，液冷正从试点走向规模部署。赛迪顾问（02176.HK）测算，2025年中国液冷数据中心市场规模159.8亿元，同比增长45.2%，2026年预计增至232.5亿元；中商产业研究院预计，中国液冷服务器渗透率由2025年的20%升至2026年的37%。

公司液冷系统、工商业储能的具体收入占比，以及锌镍电池产线投产进度，将在2026年年报的分产品口径中体现，值得市场持续关注其成长潜力能否兑现。