金蝶国际盘中跌超7%，大摩维持增持，AI驱动ARR高增

10月29日，金蝶国际（00268.HK）盘中跌超7%，截至14时14分，跌7.99%，报8.41港元/股，成交额22078.35万港元。

消息面上，10月26日，大摩发布研报称，看好公司借助LingeeOS拓展企业人工智能的深度及生态，维持“增持”评级，目标价11.4港元。大摩指出，LingeeOS是公司ERP业务的策略延伸，凭借专有企业情境、深度工作流程整合及既有客户关系，有别于独立AI代理；Lingee Manage将公司价值主张由营运软件延伸至企业决策及组织协调。商业化仍属早期，关键里程碑在于付费采用及将AI使用转化为经常性或按价值收费收入。

在2026全球创见者大会上，公司宣布阶跃星辰模型已落地于金蝶灵基企业数据分析和AI速记两大场景。语言模型在自然语言查询经营数据等任务中准确度测评居前，语音模型在企业管理场景语音识别测评中居于前列。此外，灵基发布产品更新，并联合大模型厂商、高校发布面向企业管理工作场景的智能体评测基准“Lingee Bench”。

广发证券指出，公司前三季度AI原生产品签约合同金额达10.02亿元；9月末订阅ARR约46.04亿元，同比增长约19.3%；三季度净新增ARR同比增长约46.9%。金蝶AI星瀚、金蝶AI星空、金蝶AI星辰净金额续费率分别为101%、97%、95%。广发证券表示，单季净新增ARR高速增长证明AI接入后需求高增，较高续费率奠定未来费用率持续下降基础，并受益于AI应用驱动的客户复购加强。