可孚医疗：前三季度营收31.91亿元，核心单品驱动毛利率升至56.24%

近日，可孚医疗（301087.SZ）披露接待调研公告。2026年1~9月实现营收31.91亿元，同比增长约33.08%；归母净利润3.05亿元，同比增长17.30%。受海外收入增长及港股IPO资金到账影响，汇兑损益扰动加大；剔除该因素后，前三季度归母净利润同比增长约23.17%。公司增长模式转向“少数核心单品驱动”，前十大单品收入增速高于整体。

2022年至2026年前三季度，公司毛利率由39.81%提升至56.24%，主因高毛利核心单品放量及生产降本。线上渠道收入占比近70%，四季度将围绕双十一、双十二发力，核心单品与CGM、飞利浦（PHG.US）新品承接增量。

国际化为第二增长曲线，以内生为主并关注并购，已持有超百项境外注册/认证，制氧机、呼吸机等正推进海外注册。CGM方面，“孚探CGM”处上市初期，2027年为完整销售年度，将推动渠道渗透与复购培育，强调“数据-算法-服务”闭环。AI方面，2026年2月设立人工智能研究院，推进“智能医疗器械+医疗垂类大模型+健康管理智能体”，可孚大模型已启动备案等合规工作。呼吸机预计全年及明年保持较快增长，融昕家用呼吸机预计明年出货。飞利浦授权业务2026年导入期贡献较小，明年随SKU扩展提升份额。销售费用率今年因新品培育处阶段性高位，明年有望稳中有降。