CPO/NPO双线布局卡位下一代增长，东吴证券维持天孚通信“买入”评级

10月30日，东吴证券研报指出，天孚通信（300394.SZ）Q3盈利环比稳步提升，CPO/NPO双线布局卡位下一代增长。前三季度公司实现归母净利润20.83亿元，同比+42.18%。单三季度实现归母净利润8.79亿元，环比+23.47%。公司整体毛利率维持高位，我们认为，有源产品盈利能力同步改善，叠加规模效应与精益制造降本，有效对冲汇兑损失、信用减值计提等负面因素。前三季度公司研发投入2.96亿元，同比增长47.71%，持续加码前沿技术与新产品研发，巩固技术壁垒。高速光引擎龙头地位稳固，CPO/NPO双线布局卡位下一代增长。全球化产能体系持续完善，前置投入支撑后续业绩释放。考虑公司年内受物料影响业绩释放及未来新产品业务的增长预期提升，调整公司2026-2028年的归母净利预测为32.5/49.5/69.5亿元（前值为36.4/48.6/65.6亿元），当前市值对应2026-2028年PE为54/36/25倍。维持“买入”评级。