AI商业化持续推进，港股互联网低位反弹

10月30日午后，港股互联网逆势走强，上证指数报3623.10点，跌幅0.78%，创业板指报2450.23点，跌幅2.68%，港股通互联网ETF易方达盘中涨1.64%，中概互联网ETF易方达涨1.74%。前期持续承压的港股互联网今日探底回升，中证港股通互联网指数盘中涨超2%。总体来看，这是一条由AI商业化推进与估值低位资金轮动共同驱动的反弹，成熟主业仍提供利润与现金流支撑。

一、Agent加快进入实际业务，平台生态优势逐步体现

腾讯昨日发布Buddy One，连接WorkBuddy与文档、会议等办公工具。据腾讯披露，WorkBuddy企业版已落地50多个行业，覆盖中国企业500强中的50%。随着Agent进入办公、营销和经营流程，互联网平台已有的客户、工具和业务场景，有望帮助应用推广，并带动订阅与云服务需求。

二、大模型服务收入快速增长，AI云商业化获数据验证

IDC最新数据显示，2026年上半年中国MaaS（模型即服务）市场收入达106.3亿元，同比增长889.4%；其中在大语言模型MaaS市场，阿里云收入份额达46.6%。企业从试用走向实际部署，正在形成更直接的付费需求，为平台云业务增长提供支撑。

三、估值偏低吸引资金，修复看AI进展与主业改善

科技调整之际，估值偏低的港股互联网受到更多关注，短期资金轮动或是反弹推力之一。成熟主业仍提供利润与现金流支撑，AI、云和MaaS的增量业绩贡献则需逐步兑现。修复能否延续，关键在于AI进展与主业改善，重点关注腾讯AI投入回报、阿里云利润率、美团单均盈利与竞争格局等。

四、核心标的逐一拆解

美团-W（03690.HK）：本地生活龙头，单均盈利与竞争格局是后续修复关键，今日涨幅居前。

小米集团-W（01810.HK）：硬件与生态平台龙头，汽车与AIoT协同发力。

腾讯控股（00700.HK）：互联网龙头，Agent与办公生态商业化持续推进。

阿里巴巴-W（09988.HK）：云与电商龙头，MaaS市场收入份额领先。

五、关注思路

港股通互联网ETF易方达（513040），聚焦港股通互联网企业，是参与港股互联网低位反弹的工具，盘中涨幅1.39%。

中概互联网ETF易方达（513050），覆盖香港及其他海外市场上市的中国互联网企业，盘中涨幅1.41%。