机构：钨贸易商不愿轻易出货，持货待涨意愿提升

2026年11月1日，华福证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，钨贸易商不愿轻易出货，持货待涨意愿提升。报告具体内容如下：

投资要点：

贵金属：经济增长和通胀数据双双强于预期，黄金价格下跌。美国三季度经济增长和通胀数据双双强于预期，重新点燃市场对美联储年内进一步加息的押注。对黄金而言，原油价格下跌减轻了部分能源驱动型通胀担忧，但美伊谈判存在破裂风险，仍为市场保留了一定避险需求。然而，强劲GDP和持续的核心通胀重新强化了美国货币政策偏紧的预期，限制了金价修复空间。10年期美国国债收益率在科技股抛售中回落，美元则继续受美联储偏紧预期支撑。个股：黄金：关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金矿业、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯：均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。

工业金属：紧缩预期与低库存对峙，铜价探底返升。通胀黏性推升的紧缩预期，是本周铜价承压的核心宏观变量。美国9月CPI及核心CPI全面超预期，市场对美联储年末加息概率押注升至50%，美元强势上探，沪铜主力回吐上半月涨幅。同时，美债收益率回落折射出市场对经济放缓的担忧，避险资金流向美债；叠加地缘局势反复扰动风险偏好，铜价在多空博弈中承压。宏观环境整体不利于铜价，但在美联储议息会议落地前，市场处于政策“观察期”，加息预期对铜价的边际利空效应相对有限。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。

新能源金属：碳酸锂价格宽幅偏弱震荡，矿端扰动加剧博弈。周初受宏观情绪回暖及有色金属板块走强带动，期现价格迎来一波小幅反弹，电碳均价一度回升至10万元/吨，但反弹力度偏弱，缺乏现货成交量的有效配合。锂盐厂以长协交付为主，散单出货意愿一般，贸易环节库存维持低位。下游企业在价格回落后有小批量逢低补库，大规模备货意愿不足。消息面扰动频繁，持续影响市场情绪。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。

其他小金属：钨贸易商不愿轻易出货，持货待涨意愿提升。本周国内钨产业链的市场表现，整体延续了原料端驱动的偏强格局，但各环节的传导效率与市场情绪出现细微分化。矿端惜售挺价态度最为坚决，APT在快速拉涨后与下游的博弈加剧，粉末端跟涨节奏滞后但议价重心被迫上移，废钨市场则凭借高弹性继续领跑涨幅。国际市场的疲弱与内盘的火热形成反差，出口窗口几近关闭，内循环特征愈发显著。个股：钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业；锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；稀土关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。铟关注云南锗业。

一周市场回顾：本周涨幅前十：西部材料（17.01%）、立中集团（15.92%）、正海磁材（11.50%）、索通发展（8.88%）、天山铝业（5.67%）、华阳新材（5.47%）、建龙微纳（4.92%）、神火股份（3.29%）、宏桥控股（2.50%）、科达制造（1.91%）。

风险提示

新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。