丽尚国潮2026年三季报解读：营收企稳利润增两成，财务结构优化持续兑现

10月31日，丽尚国潮（600738.SH）披露2026年第三季度报告。数据显示，公司前三季度实现营业收入4.76亿元，同比微降0.23%；归属于上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长20.95%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长18.29%。在营收规模基本持平的情况下，利润端延续了上半年的增长态势，经营质量改善的逻辑进一步得到验证。

从单季度表现看，第三季度公司实现营业收入1.51亿元，同比下降1.55%；归母净利润3676.46万元，同比增长1.60%；扣非净利润3560.18万元，同比增长1.71%。三季度营收微降，但利润端仍保持正增长，表明公司在收入承压时具备一定的盈利韧性。

利润增长源自何处

营收持平而利润增长近两成，拆解利润表可以发现几个关键驱动因素。

首先是财务费用的显著下降。前三季度公司财务费用为284.74万元，较上年同期的1237.87万元下降约77%。其中利息费用从1193.86万元降至424.58万元，降幅超过六成。这与公司主动压降有息负债的策略直接相关——长期借款从年初的1.93亿元降至1.43亿元，一年内到期的非流动负债从2.10亿元降至10.79万元，短期偿债压力基本释放。

其次是成本端的有效控制。营业成本同比下降2.98%，降幅大于营收降幅，推动综合毛利率从上年同期的65.94%提升至66.88%，增加0.94个百分点。销售费用同比下降8.05%至2626.73万元，管理费用同比微降1.03%，费用管控整体得当。

此外，投资收益由上年同期的-218.58万元转为425.33万元，对利润形成正向贡献。

业务板块的分化与支撑

分行业看，公司四大业务板块呈现"一稳一调一增"的格局。

专业市场管理仍是核心支柱。前三季度该板块实现营收3.13亿元，占总营收的65.8%，毛利率76.98%，虽同比微降0.16个百分点，但仍维持在较高水平。杭州环北、南京环北两大市场继续发挥业绩压舱石作用。该板块营收同比小幅下降1.79%，与线下批发市场整体承压的行业环境相符，但降幅温和，稳定的商户资源和采购网络的积累提供了缓冲。

商贸百货零售业务实现营收8510.81万元，毛利率49.31%。该板块仍处于调改培育期，作为兰州核心商圈的老牌百货，公司持续推进首店引入、空间焕新与线上渠道拓展，对客流和会员消费的拉动效果仍需更长时间观察。

商业及酒店管理业务是增速最快的板块，前三季度营收5716.72万元，同比增长23.55%，毛利率26.33%，同比提升5.60个百分点。亚欧国际云阁城际酒店进入相对完整经营周期后，收入贡献逐步释放，与商厦餐饮、会务等业务的联动也在增强。该板块目前体量虽相对较小，但增长趋势较为明确。

现金流与资产负债表的积极变化

经营性现金流延续了上半年的改善趋势。前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，同比增长35.45%。公司在三季报中解释，主要系专业市场预收租金增加所致。预收款项期末余额3.35亿元，处于较高水平，为后续收入确认提供了储备。

资产负债表的修复更为显著。报告期末公司总资产30.50亿元，较年初下降9.96%；负债合计8.66亿元，较年初的12.94亿元减少约4.28亿元。归母净资产21.84亿元，较年初增长4.30%。加权平均净资产收益率6.52%，同比提升0.68个百分点。主动偿还债务、压降杠杆，使财务结构更加稳健，也为后续经营调整留出了空间。

政策环境与后续关注点

从宏观背景看，2026年国家层面持续推进服务消费提质和线下消费场景重构。商务部等部门推动的"服务消费提质惠民"行动、超长期特别国债支持以旧换新等政策，对线下实体商业形成结构性支撑。丽尚国潮在兰州的商业与酒店业务直接受益于区域文旅消费的延续性，杭州、南京的专业市场则与流通效率提升的政策导向相契合。

总体而言，丽尚国潮三季报呈现的是"收入企稳、利润改善、资产负债表修复"的组合。在营收规模没有扩张的背景下，公司通过降负债、控成本、优化业务结构实现了盈利能力的提升。专业市场的基本盘作用稳固，酒店业务的增量贡献逐步显现，百货业务的调整仍在进行中。对于一家以存量物业运营为主的企业而言，资产效率和经营质量的持续提升，比短期收入增速更值得跟踪。