端侧AI换机与海外算力扩张双线并行，哪条主线将率先兑现业绩？

截至11月2日午盘，上证指数涨1.16%，深证成指涨2.39%，创业板指涨3.28%。游戏、文化传媒、云游戏等板块涨幅居前。

ETF方面，科创创业人工智能ETF易方达（159140）涨3.51%，成分股石头科技（688169.SH）、中文在线（300364.SZ）、奥普特（688686.SH）涨超10%，合合信息（688615.SH）、拓尔思（300229.SZ）、星环科技-U（688031.SH）、奥比中光-W（688322.SH）、虹软科技（688088.SH）、慧博云通（301316.SZ）、神州泰岳（300002.SZ）涨超5%。

消息面上，苹果宣布首批Apple智能功能将在中国推出，部分体验接入阿里千问，11月4日起随开发者测试推出，12月随iOS 27.3正式版向所有中国用户推送，端侧AI换机叙事获实质催化。国金证券11月2日研报指出，消费电子前三季度营收、净利同比增33.98%、36.77%，端侧AI与新品周期带动换机需求。海外AI巨头密集释放算力资本开支扩张信号，Anthropic计划11月16日当周IPO，预计为算力和AI基础设施协议支付1250亿至1500亿美元；Meta同期上调2026年资本开支指引至1350亿至1450亿美元，并寻求最多950亿美元股权融资加码AI布局。

【券商观点：国盛看计算机性价比；国信复盘云开支；开源析AWS潜力】

国盛证券表示，估值历史分位回落至30.31%，配置性价比凸显。1）当前计算机板块估值已回落至近五年偏低区间，估值历史分位数下行至30.31%，回落至中位数下方，安全边际逐步显现。复盘行情，2024年9月起市场流动性宽松、风险偏好修复，板块估值开启一轮上行至2025年底；2026年以来在AI技术迭代驱动下，各领域企业数字化转型需求持续放量，驱动上市公司业绩兑现。2）从涨跌幅来看，本周申万计算机指数呈现回调态势，累积跌幅10.85%，跑输沪深300；近三月，申万计算机指数回调10.64%，跑赢沪深300的-12.40%。我们认为，虽然现阶段板块行情阶段性降温，但展望后市，伴随宏观经济环境稳步修复，AI产业应用持续渗透，有望推动板块整体盈利中枢持续上移，中长期估值性价比进一步凸显。

国信证券表示，云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾三季度微软、亚马逊、谷歌及Meta数据，云厂商资本开支维持高位且明确指引2027年继续大幅增加，其中亚马逊、谷歌维持全年资本开支指引不变（亚马逊Q3单季大幅超预期），Meta上调全年指引下限，微软由于部分第三方算力交付延期致单季资本开支低于预期，但实质AI基础设施投入并未收缩且预计Q4重回500亿美元以上并进一步加速。业绩方面，微软收入利润均超预期，亚马逊、谷歌整体收入基本符合预期但净利润略低于预期（谷歌主要受SpaceX等非经常性股权投资亏损拖累，Meta受一次性诉讼和解费用影响），但各家核心云业务（Azure、AWS、谷歌云）及Meta广告收入均超市场预期且呈加速增长态势。

开源证券表示，当地时间10月29日，亚马逊发布2026年第三季度报告，公司FY2026Q3实现营收2019.44亿美元，同比增长12%；净利润为206.85亿美元，同比有所减少，主要是2025年第三季度计入了对Anthropic投资的95亿美元税前收益，公司预计第四季度营收介于2400-2470亿美元。AWS方面，公司AWS云服务FY2026Q3实现营收459.84亿美元，同比增长39%并实现几乎近五年内最快增速，当前积压订单已实现三位数同比增长达到5780亿美元，公司认为AWS依然具备较大发展潜力，预计2027-2028年AWS增速达到40%，并有望在未来5-10年内营收突破万亿美元。

【个股拆解】

石头科技：北京石头世纪科技股份有限公司的主营业务是智能机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。公司的主要产品是智能扫地机器人、洗地机、智能割草机、其他智能硬件。

中文在线：中文在线集团股份有限公司的主营业务是提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。公司的主要产品是网络文学、IP授权、短剧、AI漫剧、AI仿真人、IP衍生品、AI小说、AI视频剧、AIAgent。

奥普特：广东奥普特科技股份有限公司的主营业务是机器视觉核心软硬件产品和运控产品的研发、生产、销售。公司的主要产品是视觉算法库、智能视觉平台、工业AI、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机、智能读码器、3D传感器、测量系统。

合合信息：上海合合信息科技股份有限公司的主营业务是为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务。公司的主要产品是扫描全能王、名片全能王、启信宝、TextIn、启信慧眼。

拓尔思：拓尔思信息技术股份有限公司的主营业务是融媒体业务、金融科技业务、数字政府业务、数字企业、公共安全业务。公司的主要产品是大数据软件产品及服务、人工智能软件产品及服务、安全产品、系统集成。

【关注思路】

科创创业人工智能ETF易方达（159140.SZ）跟踪中证科创创业人工智能指数，该指数聚焦双创板块人工智能相关标的，同时配置海外及国内算力，且海外算力敞口较高，前五大权重股包括新易盛、澜起科技、中际旭创、寒武纪、芯原股份。