监管推动资本市场工具落地，上市券商前三季度归母净利润同比增长24%

截至11月2日13点1分，上证指数涨1.06%，深证成指涨2.28%，创业板指涨3.15%。游戏、文化传媒、影视院线等板块涨幅居前。

ETF方面，证券保险ETF易方达（512070）涨3.01%，成分股广发证券（000776.SZ）、东方财富（300059.SZ）、中国银河（601881.SH）、招商证券（600999.SH）涨超5%，国投资本（600061.SH）、中金公司（601995.SH）、中信证券（600030.SH）、国信证券（002736.SZ）、光大证券（601788.SH）、中油资本（000617.SZ）等上涨。

【消息面上：监管推动支持资本市场工具使用，券商前三季度业绩稳步增长】

据证券时报11月2日报道，中国人民银行、证监会当日召集部分证券公司、基金公司举行会议，研究推动支持资本市场工具使用；同日中国人民银行、金融监管总局和证监会召集银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策，国有大行拟向中国国新、中国诚通各新增千亿元级股票回购增持专项贷款额度。据每日经济新闻11月2日报道，41家上市券商前三季度合计归母净利润2065.74亿元，同比增长24.02%，业绩稳步增长提振板块信心。

【券商观点：Q3自营承压致单季净利下滑，看好头部券商ROE韧性及政策催化】

东吴证券表示，1）10月交易量环比同比均下降。截至10月30日，10月日均股基交易额为21814亿元，较上年10月下降20.02%，较上月下降4.90%。截至10月29日，两融余额23850亿元，同比下降4.85%，较年初下降6.13%。截至10月30日，10月共发行IPO项目4单，发行规模18.84亿元（按发行日统计）。2）市场下行致自营承压，上市券商Q3单季净利润同比-18%。A股50家上市券商合计2026年前三季度归母净利润2255.2亿元，同比+23.0%；Q3单季合计归母净利润583.0亿元，同比下滑17.7%，环比下滑42.6%，Q3市场环境走弱对券商自营等业务形成压制，单季盈利端明显回落。行业内部分化加剧，中小券商盈利波动相对剧烈，中金、招商、华安Q3单季业绩同比高增，我们预计主要得益于长鑫科技项目收益。3）证监会：全力稳市场稳预期。10月30日，证监会主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议要求，全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革。4）10月30日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.0x，大券商2026E平均PB估值0.9x。

西部证券表示，2）券商：本周证券II（申万）下跌4.98%，跑输沪深300指数2.06pct，板块PB估值为1.02x。整体看券商三季度业绩稳健，自营、经纪业务仍是前三季度收入贡献核心支撑。Q3单季度来看，自营承压较为明显，在收入中的占比环比-25.9pct至28%，虽有部分科技企业于三季度上市为部分券商投资带来账面浮盈，但整体权益市场下行较为明显，拖累整体业绩；经纪占比达33.6%，构筑收入稳健基本盘。我们认为Q3行业利润下滑主要来自权益下行带来的自营短期回撤，伴随后续市场环境修复，自营收益有望回暖。业绩利空释放后，板块估值安全边际有所提升，后续修复仍有赖于后续市场环境与政策催化。

开源证券表示，（1）39家上市券商前3季度营收、扣非归母净利润分别同比+19%、+29%，Q3单季扣非环比-43%，投资收益拖累业绩低于我们预期，手续费收入符合预期。Q3单季经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益分别同比-6%、+29%、+19%、+16%、-56%。（2）头部券商Q3单季度业绩同比：中金公司+126%、招商证券+81%，增长突出；中信建投+1%、广发证券-2%，基本持平；中信-19%、华泰-35%、国泰海通-51%（扣非）不同程度下滑。Q3单季年化加权ROE：招商证券19.9%、中金公司18.3%、广发证券11.6%、中信建投10.6%、中信证券9.6%，华泰证券7.0%、国泰海通5.4%。预计剔除长鑫带来的增量业绩，中金公司、广发证券和中信证券在3季度压力测试下ROE水平仍有望在10%附近，体现ROE韧性和中枢抬升趋势。（3）投资观点：3季度头部券商投资收益承压，ROE仍保持较强韧性，海外业务、财富管理转型以及市占率提升驱动的ROE中枢抬升逻辑仍在，头部券商全年动态PE9-11倍，仍在底部位置，3季度机构持仓回落，继续看好超额收益。推荐ROE韧性突出的中金公司、广发证券和中信证券。

国泰海通证券表示，2）券商三季度披露完毕，42家券商Q1-3归母利润同比+24%；其中Q3单季同比-17%/环比-43%。我们认为其中重要的现象在于梯队差异更显化，前十券商平均年化ROE12.8%，行业11-20、21-30、31名之后的ROE均值分别9.3%、6.8%、4.5%，较中小券商均值差距进一步拉大。我们继续看好绩优头部券商。

【个股拆解】

广发证券（000776.SZ）：广发证券股份有限公司的主营业务是投资银行业务、财富管理业务、交易及机构业务和投资管理业务。公司的主要产品是股权融资、债务融资、财务顾问、财富管理及经纪业务、融资融券、回购交易、融资租赁、权益投资及交易、固定收益销售及交易、股权衍生品销售及交易、另类投资、投资研究、资产托管、资产管理、公募基金管理、私募基金管理。

东方财富（300059.SZ）：东方财富信息股份有限公司的主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务。公司的主要产品是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务。

中国银河：中国银河证券股份有限公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、机构业务、国际业务、投资交易业务及母子公司一体化的综合金融服务。公司的主要产品是零售经纪及财富管理业务、金融产品销售业务与投资顾问业务、信用业务、股权融资和财务顾问业务、债券融资业务、PB业务、场外衍生品业务、托管与基金服务、权益做市业务、研究业务、银河国际控股、银河海外、权益投资、固定收益、期货及衍生品业务、资产管理业务、另类投资业务、私募股权投资管理业务。

招商证券（600999.SH）：招商证券股份有限公司的主营业务是财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。公司的主要产品是财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。

国投资本（600061.SH）：国投资本股份有限公司的主营业务是证券业务、信托业务、期货业务以及公募基金业务。公司的主要产品是经纪业务、资产管理业务、自营业务、投资银行业务、信用业务。

【关注思路】

证券保险ETF易方达（512070.SH）跟踪沪深300非银行金融指数，A股保险含量最高的证券保险主题ETF，保险占比38%，证券61%，前五大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保。