三季报成功扭亏，“PCB新贵”科翔股份欲85亿元“弃钠投算”

10月30日盘后，科翔股份（300903.SZ）一口气交出35份公告，主要是筹划发行H股股票的相关草案及公告，还包括其董事会审议通过的三项对外投资项目及一项拟终止对外投资项目议案。

其中，除惠州大亚湾投资35亿元建设“科翔智算年产50万㎡（平方米）AI（人工智能）算力印制电路板项目”将使用公司自有及自筹资金外，其余两笔“AI算力服务器项目”“高端AI算力用PCB（印制电路板）基板项目”，该公司均会以自有或自筹资金进行投资，投资金额分别为30亿元与20亿元。

而据终止公告，科翔股份表示，因政府产业决策变更、主动实施片区规划调整，并结合当前实际经营情况，决定拟终止位于惠州大亚湾的8GWh钠离子储能电池及相关产品项目（简称“大亚湾项目”），退回已取得的工业用地使用权，并对项目在建工程全额计提资产减值准备5130.47万元。

反应在二级市场，11月2日，该股票单日涨14.82%，报收于74.01元/股。若以年初19.68元/股的股价计算，其年内涨幅累计达276.07%。

跨界三年，钠电“归零”

据悉，此番终止的大亚湾项目，其实源自三年前的一场跨界转型。

2020年上市后，这家传统PCB厂商业绩其实一直承压。等到2022年，归母净利润已从1.05亿元滑落到5008.96万元，年复合增速-30.94%。于是2023年1月，科翔股份首先成立了合资控股公司赣州科翔钠能科技有限公司，以搭建电芯生产平台；随后又斥资5355万元收购江苏晟兴富骅新能源科技有限公司51%股权，切入钠电池正极材料赛道。

此后，为进一步加速钠电转型，2023年3月、10月，上市公司相继披露了与江西赣州信丰县政府签订的6GWH钠离子新能源电池项目投资意向合同书，总投资20亿元；与惠州大亚湾经开区管委会签署的《科翔8GWH钠离子储能电池及相关产品项目投资协议》，总投资同为20亿元。

2024年2月，科翔股份却因前述信丰县项目未及时披露具体进展，被广东证监局出具警示函。依据公告，早在2023年9月，因其他投资项目安排，原计划在信丰县建设的项目不再继续开展，但公司没有及时公告该项目进展情况，存在重大投资项目进展披露不及时的违规行为。深交所据此对公司及相关责任人下发了监管函，随后3月19日，科翔股份正式发布项目终止公告，并透露：“双方并未达成正式投资协议，公司亦未有任何相应的资金支出。”

至于大亚湾项目，公告披露至今已过去了37个月，上市公司层面未曾有过任何一份实质性的进展公告，为数不多的动态消息仅是2024年1月的土拍记录及2025年7月的互动平台回复：“项目尚处建设阶段。”

对此，财闻以投资者身份致电科翔股份董秘办，该公司工作人员表示，“2023年年初到年末，锂电价格下跌很厉害。再加上钠电技术的一些安全隐患一直都没法解决，导致项目整体推进较慢。”

同一时期，上海有色数据显示，国产电池级碳酸锂均价已从2023年年初的50.72万元/吨，跌至12月26日的9.84万元/吨，全年跌幅80.6%。而据机构EVTank彼时研报，2023年，国内钠离子电池平均价格为0.65元/Wh左右，同期锂离子电池价格则从1.1元/Wh跌至0.5元/Wh，钠电原有的成本优势被大幅削弱，产业化进程整体不及预期。

豪掷85亿，剑指AI算力

事实上，基本面的大幅回暖，也为科翔股份本次扩产提供了物质基础。

10月16日，该公司披露2026年三季度财报，报告期内实现累计营收39.79亿元，同比增长45.92%；累计净利润2.44亿元，同比增长304.01%。但截至报告期末，其资产负债率仍为73.84%，账面货币资金达5.24亿元，同期短期借款13.85亿元，一年内到期非流动负债3.54亿元；另从现金流来看，前三季度经营活动现金流净额为-2634.18万元，应收账款较年初增长逾50%至23.26亿元。

这意味着，在刚刚填平历史亏损、现金流尚未转正的当下，科翔股份期末归母净资产仅为21.26亿元。而此次抛出的85亿元投资体量，相当于其现有净资产的4倍还多，资金缺口与外部融资压力可见一斑。

对此，该名工作人员给出的解释是“分批投入与外部融资并行”。据其介绍，上述三大项目并非一次性投入，资金来源包括自有、自筹、银行贷款，以及正在筹划的H股上市。但对于H股募资的具体投向，对方仅表示涉及“保密递交”，暂不对外公开。

根据公告，其中总投资20亿元的“高端AI算力用PCB基板项目”明确“计划建设期为2年”；总投资35亿元的“科翔智算年产50万㎡AI算力印制电路板项目”则与政府约定“动工后24个月内投产”，并设定了四年固定资产投资达30亿元的考核要求。

当被问及三笔项目全部建成后对公司现有PCB产能的提升情况时，该名工作人员也补充表示，预估的数字是将合计新增约194.6万平方米的AI算力相关PCB年产能，含120万平方米基板、50万平方米印制电路板及20万平方米高阶HDI板等。

值得注意的是，在当前全球AI算力产业高景气度背景下，科翔股份日渐走高的股价表现，还吸引了不少知名牛散的集体现身。

今年三季度，国内知名牛散章建平之妻方文艳成功新进该公司710.16万股，目前持股占比约1.63%；同一时期，以量化交易而闻名市场的知名牛散潘宇红亦增持科翔股份至2000万股，持股占比约4.59%；知名牛散、浙江东海潮实业集团有限公司总裁王孝安，同样增持至1950万股，持股占比4.48%；知名牛散张耀坤也以539.57万股卡位其现任第十大股东，持股占比1.24%。

需说明的是，今年二季度，章建平本人也曾买入过科翔股份946.18万股，系该公司彼时第六大流通股股东。但截至三季报报告期末，其已退出前十大股东名单。