芯片调整延续，短期财报并购宏观扰动待消化

11月3日盘中，科技板块继续调整，上证指数报3612.09点，跌幅0.71%，创业板指报2435.60点，跌幅0.94%，科创50ETF易方达盘中跌2.21%，科创创业ETF易方达跌2.20%，芯片板块承压更明显。隔夜美股科技股继续回落，芯片板块领跌。总体来看，这是一条由海外财报、并购与宏观扰动交织的调整，短期扰动仍在消化，建议保持均衡思路。

一、Anthropic招股文件修订，算力订单提供长期锚定

Anthropic招股文件修订，新增披露第三季度营收约170亿美元，同比增长约1127%，其中新模型降价和合同折扣合计减少收入约6亿美元，对应约5.2个百分点的增速拖累。经调整营业利润24.6亿美元，GAAP营业利润转负至-5.7亿美元，主要受到Q3新增非现金捐赠费用影响。不过在算力订单上，算力与基础设施合同承诺约8954亿美元，为半导体供应链提供了来自需求端的长期锚定。

二、苹果（AAPL.US）财报分化，硬件韧性难抵服务放缓与成本压力

苹果第四财季营收约1145亿美元，同比增长12%、高于预期，iPhone、Mac收入分别增长约17.5%、23.7%，均高于市场预期，但服务收入增长约9.8%、增速继续放缓。本季毛利率47.9%，同比提升、环比回落，下一财季高内存压力加剧，毛利率指引降至45%至46%。终端需求仍有韧性，但硬件收入增长尚不能完全抵消服务放缓与成本上升的压力。

三、Marvell收购Lumentum，短期扰动与中期自主可控并存

Marvell将以约1150亿美元的企业价值收购Lumentum，进一步补齐数据中心光互连布局。对A股光通信链而言，竞争格局变化可能带来短期估值扰动，中期看，海外供应链整合将提升自主可控的重要性，有望推动国产光芯片加快验证与导入。

四、核心标的逐一拆解

中际旭创（300308.SZ）：光模块龙头，受Marvell收购Lumentum的竞争格局扰动，今日领跌。

寒武纪（688256.SH）：国产AI芯片设计龙头，芯片板块调整中承压明显。

澜起科技（688008.SH）：内存接口芯片龙头，存储涨价与高速互连升级双受益，随芯片板块回调。

中芯国际（688981.SH）：晶圆代工龙头，国产算力扩产的核心载体，表现相对抗跌。

五、关注思路

创业板ETF易方达（159915），均衡布局通信、电子、电力设备等成长领域，关注成长风格修复。联接基金为易方达创业板ETF联接A/C（110026/004744）。

科创50ETF易方达（588080），覆盖国产算力、芯片及设备材料等硬科技方向。联接基金为易方达科创50ETF联接A/C（011608/011609）。

科创创业ETF易方达（159781），汇聚双创优质龙头，均衡覆盖电子、通信、电力设备等成长方向，一基兼顾国产硬科技与海外AI产业链机会。联接基金为易方达科创创业ETF联接A/C/Y（013304/013305/022910）。

机器人ETF易方达（159530），人形含量超90%，关注物理AI催化下的产业进展与弹性优势。联接基金为易方达机器人ETF联接A/C（020972/020973）。