晶科能源第三季度减亏逾八成 储能业务首度盈利构筑第二增长曲线

近日，全球光伏龙头晶科能源（688223.SH）披露的2026年三季报显示，公司第三季度实现营业收入136.13亿元，归母净利润为-2.90亿元，同比减亏71.29%，环比减亏83.18%，单季亏损幅度显著收窄。

值得注意的是，前三季度，晶科能源实现储能系统产品交付4.5GWh，第三季度确收规模达1.75GWh，首次实现单季度经营性盈利，毛利率达15%—20%，公司预计第四季度储能确收规模将继续保持高速增长。

在光伏行业处于深度调整的当下，晶科能源这份成绩单一方面表明公司坚持“量利均衡”经营策略得以兑现，另一方面折射出了随着“反内卷”政策体系加速落地、落后产能出清进程提速，行业修复信号显现。

高功率组件与TAC新技术促使减亏提速

据三季报，晶科能源前三季度实现营业收入383.40亿元，归母净利润为-33.67亿元，经营活动产生的现金流量净额6.11亿元。前三季度实现光伏组件出货44.64GW，其中第三季度单季出货15GW，飞虎3产品出货量5.6GW，占比超过1/3，高功率飞虎2产品出货量5.1GW。

晶科能源称，今年以来，公司有序推进TOPCon 3.0产线改造及产能爬坡工作，生产成本持续优化，在产品结构持续优化的带动下，高功率产品出货占比进一步提升，三季度盈利质量随之修复，销售毛利率改善至6.02%，环比提升5.31个百分点。

支撑这一转变的，是这家多年保持全球组件出货第一的龙头企业，在穿越周期阶段不再追求规模最大，而是转向平衡规模与利润，预计全年出货为60—70GW，年底飞虎3产品成本将与飞虎2持平，飞虎3产品占公司组件出货量的比例将在明年提升至50%以上。

值得关注的另一项技术是TAC，10月17日至18日，晶科能源在其全球科技日技术大会上发布了全新TAC技术平台及新一代高端户用旗舰飞虎5组件。晶科TAC电池效率突破28%，飞虎5组件功率可达510W、效率达25.52%，高温工艺让组件温度系数低至-0.24%，高温环境下的发电表现更为优异。

据介绍，飞虎5组件以超过95%的电池片覆盖率和统一纯黑美学融入建筑屋顶，主要面向高端分布式市场，整体溢价较为显著，目前已在澳大利亚上市，后续将登陆日本和欧洲市场，晶科能源预计，未来两至三年，叠层电池也将进入量产阶段，效率有望突破33%。

值得注意的是，6月以来，国家持续发布针对光伏行业的强制性国家标准，并大幅提高新建及改造效率门槛，与强制国标等供给端政策形成闭环，叠加银行信贷收紧、需求端央企招标高效化配合，行业落后产能出清进程有望加速。

从供需层面来看，晶科能源预计国内组件需求整体为200—230GW，明年全球市场增速将保持在10%左右。公司称，今年年底将具备超40GW的TOPCon 3.0产能，可满足光伏能耗强标一级能效标准；2027年第一季度前后，采用一级、二级能效组件的招标项目有望明显增加。

储能业务兑现利润成为第二曲线

在光伏主业逐步改善的同时，储能业务正快速成为晶科能源的第二增长曲线，今年前三季度，公司实现储能系统产品交付4.5GWh，第三季度储能系统确收规模达1.75GWh，首次实现单季度经营性盈利，毛利率达15%—20%。

据国金证券（600109.SH）研报介绍，晶科能源对储能核心零部件自研量产能力持续增强，相继发布蓝鲸SunTera G5大容量储能系统、海豚SunGiga G2 Plus工商业储能系统及“晴天365”AIDC光储系统解决方案等新品，在拉美地区，公司市场份额已位列前三，随着出货及确收规模增加，储能业务有望量利齐升。

对于这条第二曲线的成长空间，东吴证券（601555.SH）预计2026年晶科能源储能交付约10GWh，同比翻倍增长，确收约6—7GWh，2027年出货有望达12—13GWh，结构上向工商业储能转型，规划工商业占比提升至20%-30%。

公司层面则预计2027年储能收入确认规模有望增长近100%，储能业务净利润率有望达到5%—10%，工商业储能占储能业务的比重也将从今年的约5%—10%提升至2027年的20%左右。另外，随着AI数据中心用电需求的快速攀升，“晴天365”AIDC光储系统解决方案有望助力晶科能源在算电融合的新赛道上抢占先机。

另外，作为这一轮战略转型的制度化保障，晶科能源为了让核心人才与公司长期价值深度绑定，也推动着高功率产品溢价释放与储能业务规模化降本增效的持续落地，在9月底推出了2026年限制性股票激励计划，选取净利润与经营性现金流作为考核指标，其中2027年净利润目标值达30亿元。

对于晶科能源盈利修复的时间表，众多券商给出了2027年扭亏为盈的预测，东吴证券预计公司2026—2028年归母净利润为-34.4亿、13.1亿、31.5亿元；国泰海通（601211.SH）证券预计三年归母净利润分别为-38.52亿、18.81亿、32.37亿元，给予2027年25倍PE。

从TOPCon持续升级到TAC及光储智能一体布局，晶科能源的竞争力正由单一产品价格进一步延伸至效率、应用场景与系统价值。