暴跌之际现积极信号！高盛、小摩联手喊底，崔泰源解读芯片股抛售：市场并不理性

民主党在中期选举中拿下美国国会两院，市场担忧新的立法多数将收紧对AI相关支出和数据中心建设的监管，政治冲击波在股市延迟引爆。

美东时间11月5日，美科技股遭“血洗”，“恐慌指数”VIX飙升70%至4月初以来最高水平。英伟达（NVDA.US）跌入技术性熊市，黄仁勋、马斯克身价大幅缩水，暴跌之际连马斯克也惊呼“哇”。抛售迅速跨越大西洋，日韩芯片股未能幸免，韩国综指暴跌，触发今年第11次熔断，三星、SK海力士集体跌超10%。

不过，暴跌并非故事的全部。盘中，纳指期货强势拉起翻红，韩国股市跌幅收窄。分析人士认为，这可能与盘中传出的AI基建相关积极信号有关。

黄仁勋、马斯克身价大幅缩水，马斯克发出感叹“哇”

此次美国中期选举中，民主党在得克萨斯州、佐治亚州等数据中心集中地区赢得州长选举，引发市场对AI基础设施扩张监管趋严的担忧。

11月5日，科技股抛售潮全面蔓延。特斯拉（TSLA.US）跌近11%，SpaceX（SPCX.US）跌超9%。英伟达跌9.26%，股价正式跌入技术性熊市区域，市值一日蒸发近4500亿美元，CEO黄仁勋的个人财富跌出世界前十。

福布斯实时富豪榜显示，截至美股当日收盘，马斯克个人财富约为7895亿美元，单日缩水793亿美元。彭博亿万富翁指数则显示，马斯克个人财富达到7850亿美元，单日缩水797亿美元。面对股市的剧烈波动，马斯克当天更是在相关帖子下发出感叹：“哇。”

此外，Meta（META.US）、微软（MSFT.US）跌逾3%，亚马逊（AMZN.US）跌逾2%，谷歌和苹果（AAPL.US）跌逾1%。

日韩芯片股也未能幸免。11月5日，东京股市两大股指跌幅均超过5%；韩国综合股价指数（KOSPI）暴跌触发熔断机制，盘中跌破5000点，跌超8%，这是韩国有价证券市场今年第11次触发熔断。SK海力士一度跌逾12%，三星电子跌超10%。

当天，东京股市人工智能及半导体板块普遍承压，软银集团、爱德万测试等个股大幅下跌，拖累日经225种股票平均价格指数一度跌破57000点，为4月13日以来首次。东京证券交易所主板市场超九成股票下跌。

分析人士表示，随着美股科技股进入调整行情，投资者纷纷减持、转向避险。日经股指呈自由落体式下跌，尚未出现明确的止跌信号。

崔泰源解读芯片股抛售：“市场并不理性”

11月6日，财闻海外资讯援引首尔经济日报报道，SK集团会长崔泰源11月5日在首尔大学冠岳校区发表题为《AI时代：全球经济范式转变与韩国愿景》的特别演讲。

崔泰源表示，全球金融市场流动性过剩正放大市场波动性。此前美国中期选举后，半导体板块遭遇抛售。他指出，人工智能投资竞赛日趋激烈，大规模支出已不可避免。

针对学生提问SK海力士等关联公司将如何受美国中期选举结果影响，崔泰源表示，“市场因中期选举这类单一事件剧烈反应的情况反复出现”，“必须意识到这种过山车行情将持续”。

他坦言更希望大家能淡然处之，“这跟我们有什么关系”。但“从当天股价跌幅来看，市场似乎认为中期选举结果对半导体行业并非利好”。

“反复争论市场是否理性没有意义，”他说，“我心想，原来这么多人是这样表达焦虑的。”

“印钞过多”：流动性过剩成波动根源

崔泰源指出，全球金融市场积累的巨额流动性是股票对微小变量敏感反应的主因。他表示，2008年全球金融危机后各国政府通过量化宽松大量投放资金，新冠疫情期间市场流通资金进一步膨胀。

“印的钱实在太多了，”他说，“因为有人说AI能赚钱，资金便过度涌入；韩国也是如此，听说芯片上涨，众人便一拥而上。”

投资集中于单一行业，一旦市场预期动摇，冲击便会放大。“调整来临时就会陷入混乱，涨得多了跌得也多，”崔泰源称，“这种过山车行情注定持续。”

他敦促散户投资者通过分散投资而非过度交易来管理风险。“追涨危险，”他补充道，下跌时亦须谨慎，因无从知晓跌势何时终结。“须构建合理组合并依此行事，这是资产管理的原则。若贪心想着必胜，反而可能事与愿违。”

崔泰源还谈及全球AI产业投资竞赛的规模。他提及6月公布的“三大超级项目”时表示，“当时连我自己都怀疑宣布此类计划是否妥当”，该投资规模达2100万亿韩元（约11万亿元人民币）。

“过去投资20万亿韩元（约1,050亿元人民币）便被视为巨大承诺，如今已超10倍，”他强调大规模投资的必要性。

暴跌之际现积极信号，高盛（GS.US）、小摩联手喊底

不过，截至发稿，韩国KOSPI指数跌幅收窄至5%以内。三星电子、SK海力士跌幅亦显著收窄，SK海力士午后跌8.3%、三星电子跌约4.5%。昨晚暴跌的纳指期货强势拉起，截至发稿时涨超1%。

消息面上，知名科技投资人、Atreides Management创始人加文·贝克周四在社交平台上发帖称，得州州长当选人吉娜·伊诺霍萨已经明确表示，所有目前已获许可的得州数据中心都将被允许完成建设；他认为，这基本覆盖了2027年全部、并很可能覆盖到2028年的大部分产能。

一些市场分析人士认为，如果美国AI行业发展环境就此出现重大改变，这一板块股票估值很可能在重新定价后快速调整。但民主党人的主张能在多大程度上落实仍取决于两党博弈和诸多现实考量。

A股方面，11月6日中午，中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）、东山精密（002384.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、海光信息（688041.SH）、联讯仪器（688808.SH）、金发科技（600143.SH）等上市公司集体发布公告，回应股票下跌。其中，中际旭创表示，行业需求依然强劲，公司正在积极准备物料和产能。胜宏科技称，公司目前生产经营一切正常，供应链稳定。立讯精密、联讯仪器等均表态回购公司股份。

此外，近日，高盛、摩根大通（JPM.US）集体看多A股。摩根大通直接判断，A股还有10%到15%的反弹空间。

11月5日，摩根大通最新研报指出，主要存储股较2026年高点平均回撤约45%，费城半导体指数较近期高点回撤约29%。该行认为，尽管市场担忧AI融资、电力瓶颈及投资回报，但DRAM和NAND供需仍然紧张，长期供货协议不断扩大覆盖范围，行业基本面有望保持强劲至2028年。未来六个月，存储企业盈利预测遭到下调的可能性较低。

11月4日，高盛亚洲团队发布的《中国：逢低买入？》认为，中国AI板块已接近中期底部。高盛指出，过去三周前十大国家队重仓ETF合计净流入约2600亿元人民币，月度买入量达过去三年最高，沪深300和科创50 ETF为主要去向。政策层面，监管层推进股票回购再贷款计划、推出150亿美元互换便利工具等措施，也被高盛视为流动性支撑的依据。

此外，高盛认为外资仓位处于历史低位。 全球主动基金对中国配置降至5.5%，接近过去五年低点，处于2015年以来第6百分位，较2020年约15%的峰值下降约三分之二，相对基准低配215个基点。高盛将此视为“更具建设性”的布局条件。

为什么两家顶级投行，几乎同时转向乐观？答案就三个。第一，AI和半导体跌透了。第二，政策资金正在进场。第三，外资和市场仓位都降到了低位。

更关键的是，A股AI板块从高点已经回撤超过50%。估值从50多倍，压缩到了25倍左右。但不少公司的业绩，还在增长。