中银证券：医疗器械板块拐点已现，关注业绩修复标的

2026年11月10日，中银证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医疗器械板块拐点已现，关注业绩修复标的。报告具体内容如下：

申万医药生物指数在2026.11.02—2026.11.06上涨4.25%，在申万一级行业中排名第10名。同期沪深300指数上涨1.73%，医药生物指数跑赢沪深300指数2.53个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深300指数。医疗器械板块拐点已现，器械招采市场规模三季度同比增速转正，四季度采购旺季有望带动业绩改善；耗材集采影响逐步消化，进口替代加速驱动业绩修复；IVD重点公司收入及利润恢复正增长，海外市场成重要增长驱动；低值耗材一次性手套头部企业业绩持续高增。建议重点关注医疗器械板块业绩改善标的。

板块行情

申万医药生物指数在2026.11.02—2026.11.06上涨4.25%，在申万一级行业中排名第10名。同期沪深300指数上涨1.73%，医药生物指数跑赢沪深300指数2.53个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块均跑赢沪深300指数。截至2026.11.06，申万医药生物板块市盈率（TTM）为41.19倍，较2025年9月已有较大回调，处于历史相对低位，估值性价比较高。

支撑评级的要点

医疗器械板块三季度收入与利润均实现增长，经营表现逐步改善。按可比样本口径，2026年第三季度医疗器械板块实现营业收入699.39亿元，同比增长12.40%；扣非归母净利润98.14亿元，同比增长35.37%，利润实现快速增长。细分领域仍有分化，关注器械采购需求回暖、耗材新产品放量及IVD头部企业份额提升带来的业绩改善机会。

医疗设备板块三季度招投标规模同比增速转正，四季度采购旺季有望带动业绩改善。2026年第三季度全国医疗器械招采规模同比增长7.83%，较一季度的同比下降18.85%和二季度的同比下降9.64%明显改善，结束上半年连续负增长态势。设备更新与医院诊疗能力建设共同推动采购需求释放，三级医院、二级医院采购规模分别同比增长17.95%和14.59%，合计采购规模占比达到78.70%。随着设备更新项目持续推进，叠加四季度医院年末采购需求释放，医疗器械板块业绩有望持续改善。

耗材企业业绩表现分化，关注集采续约与业绩改善企业。高值耗材主要品类陆续完成集采，行业降价影响逐步消化，短期重点关注脊柱和人工晶体续约进展。电生理领域，PFA新产品放量叠加国产替代加速，有望带动业绩持续高增。低值耗材手套企业三季度业绩延续增长，此前马来西亚友商官宣永久退出，中小老旧产能受原材料涨价、现金流等因素影响持续出清。三季度手套价格有所回落，9月份左右触及阶段性底部后，价格呈现持续上涨趋势。随着新增产能和海外基地投产，头部企业收入与利润有望延续增长。

IVD重点公司经营表现改善，海外市场成重要增长驱动。按六家重点公司整体财务口径汇总，2026年第三季度样本公司合计营业收入约134.62亿元，同比增长4.71%；归母净利润约33.51亿元，同比增长4.57%，较去年同期均恢复正增长。国内集采常态化和检验价格规范持续推进，具备平台化产品矩阵和规模化成本优势的头部企业，一方面通过扩大医院覆盖、提升装机量带动试剂使用量增长，以价换量逻辑逐步兑现；另一方面依托产品性价比、注册认证和渠道积累持续拓展国际业务，海外市场已成为重要增长驱动。随着国内集采影响逐步消化，进口替代持续提升国内份额，海外拓展打开增量空间，头部企业业绩有望持续改善。

投资建议

我们认为，医疗器械板块拐点已现，建议重点关注。IVD板块，检验价格规范和集采常态化推动行业集中度提升，头部企业有望凭借平台化产品矩阵、规模化成本优势和海外布局实现持续增长，建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙。医疗设备板块，三季度招投标规模同比增速转正，四季度传统采购旺季有望带动业绩改善，建议重点关注头部器械企业，建议关注内窥镜板块的澳华内镜、开立医疗，影像设备龙头联影医疗。医疗耗材方面，集采影响逐步消化，头部企业有望凭借成本与供应链优势、渠道覆盖能力进一步提升市场份额，加速进口替代，建议关注三友医疗、爱博医疗、佰仁医疗；电生理板块PFA新产品放量叠加国产替代加速，有望带动业绩持续高增，建议关注惠泰医疗、微电生理。低值耗材一次性手套价格持续上涨，头部公司订单满产满销叠加海外产能陆续落地投产，公司业绩有望持续增长，建议关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗。

评级面临的主要风险

器械更新及医院采购进度不及预期；诊疗及检测需求增长不及预期；国产替代及头部企业市场份额提升不及预期；海外市场拓展不及预期。