机构：CRO订单持续向好，CDMO增强新分子产能建设

11月13日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，CRO订单持续向好，CDMO增强新分子产能建设。

报告具体内容如下：

投资要点

我们整理了15家全球重点CXO公司的2026Q3业绩和业务情况。2026年第三季度海外CXO行业延续上半年以来的复苏趋势，生物科技融资改善进一步传导至订单端，整体呈现指引普遍上调的运行格局，临床/临床前公司的订单增长已部分体现在内生增长中。综合来看，行业三季度呈现以下趋势：

1）生物科技领域融资改善继续转化为研发需求。IQVIA表示EBP融资、RFP流量、试验启动、FDA批准与外包趋势等需求指标全面向好；CharlesRiver称生物制药需求环境持续强劲，大型药企重新投入临床前研发，biotech融资较去年明显改善；Fortrea表示biotech预订接近双位数增长、biopharmaRFP回升，市场复苏进入中段。

2）订单端持续复苏，部分公司已开始体现在当期内生增速。IQVIA、CharlesRiver、Fortrea、Labcorp当季订单出货比分别达1.20、1.09、1.12、1.13倍，大部分公司订单出货比已连续多个季度回升，MEDPACE亦由一季度0.88倍、6.184亿美元的净新签订单反转。收入方面，ThermoFisher内生增长由一季度的1%提升至6%，CharlesRiver由-1.5%转为+4.7%，增长贡献由汇率与并购主导转向内生主导。

3）经营战略调整持续，剥离聚焦与并购整合并进，CDMO注重下一代技术（ADC、多肽）补链。ThermoFisher完成微生物业务剥离、Clario整合开始贡献收入协同，Labcorp、Fortrea、三星生物、LONZA均有收购动作以在聚焦的业务内扩充产能。印度CDMO公司产能建设提速，三家公司均增加资本开支强度，围绕多肽、寡核苷酸与ADC进行产能与技术整合。

4）业绩指引普遍上调，多家公司年内多次上调指引。ThermoFisher、Labcorp、IQVIA、Fortrea、MEDPACE、CharlesRiver、PiramalPharma与三星生物均不同程度上调全年指引，富士胶片因BioCDMO北卡新产能爬坡慢于预期及中小规模产能的停产进一步下调该业务全年年收入与营业利润指引。

风险提示：

投融资不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动超预期风险