电力市场化制度完善提振景气度，机构看好美新能源迎拐点

标题1：电力市场化制度完善征求意见，政策重心转向健全收益与调节机制

标题2：绿电制度完善压实消纳责任，再生资源与绿色燃料盈利约束或将持续改善

标题3：电力市场化收益机制加速完善，火电转型与绿电运营商谁先受益？

截至11月13日11点21分，上证指数涨0.27%，深证成指跌0.49%，创业板指跌1.36%。影视院线、猪肉、养殖业等板块涨幅居前。

ETF方面，绿色电力ETF易方达（562960）涨1.06%，成分股华能蒙电、皖能电力、陕西能源、建投能源、福能股份、华能国际、国电电力、嘉泽新能、华电国际、江苏国信等上涨。

【消息面上：绿电板块逆势上涨，电力市场化制度完善提振景气度】

A股三大指数集体调整背景下，绿色电力板块展现出较强防御属性与逆势韧性，国证绿色电力指数逆势飘红并连续2天上涨，资金借道绿色电力ETF布局绿电中长期机遇。

中金公司11月9日研报指出，公开征求意见，围绕市场交易、收益保障、消纳责任及系统调节等环节完善制度安排，政策重心转向完善市场化收益机制、压实消纳责任及健全电力系统调节能力，行业景气度持续向上。

【券商观点：招商看美新能源迎拐点；湘财看降碳资源化；平安荐风海与BC；东吴析储能分化】

招商证券表示，新能源政策是民主党胜选后的核心抓手。美国新能源行业的发展，过去极大程度依托能源税收补贴政策（ITC&PTC），2022年，拜登政府提出的IRA法案，大幅升级能源税收政策（延期+扩展范围），发展新能源也一直是民主党的主要标签之一。2025年7月开始，特朗普提出OBBBA法案，收缩IRA相关补贴，并提出供应链限制，造成美国当年新增光伏装机几乎没有增长。在居民用电成本高涨的当下，发展新能源成为民主党此次中期选举的核心抓手，在今年3月，民主党就明确表示若重新取得参议院多数席位，将推动能源账单减负法案（EnergyBillsReliefAct），核心包括：恢复被取消的IRA税收抵免、对电网设备升级提供支持（尤其是变压器等关键设备）等。随着此次中期选举获胜，美国新能源政策有望迎来拐点。

湘财证券表示，降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。

平安证券表示，风电方面，建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势。

东吴证券表示，全球储能需求持续向上，细分环节略有分化。电池：26Q3需求环比持平略增，但受消费税以及出口退税等因素影响，电池环节盈利下滑。PCS及集成：盈利略有分化，受大储确收滞后影响，前期碳酸锂涨价影响逐步体现至报表端叠加出口退税以及汇率影响，阳光电源盈利下滑；海博盈利保持稳定；户储厂商26Q3受欧洲休假、东南亚雨季影响等出货持平略降，盈利端受前期电池包涨价+出口退税+汇率影响，毛利率环比下行。

【个股拆解】

华能蒙电：内蒙古蒙电华能热电股份有限公司的主营业务是火力发电、风力发电、其他新能源发电、煤炭资源开采及蒸汽、热水的供应。公司的主要产品是电力、热力、煤炭。

皖能电力：安徽省皖能股份有限公司的主营业务是电力、节能及相关项目投资、经营。公司的主要产品是电力及相关产品、煤炭、运输。

陕西能源：陕西能源投资集团股份有限公司的主营业务是火力发电、煤炭生产和销售。公司的主要产品是电力、煤炭。

建投能源：河北建投能源投资股份有限公司的主营业务是投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目。公司的主要产品是电力、供热服务。

福能股份：福建福能股份有限公司的主营业务是电力、热力生产和供应。公司的主要产品是供电、供热、纺织制品。

【关注思路】

绿色电力ETF易方达（562960.SH）跟踪中证绿色电力指数，中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业，2019年以来年化收益率达5.13%（截至2025/12/31），在可比电力指数标的中保持领先，前五大权重股包括中国核电、长江电力、三峡能源、国电电力、国投电力。