两网订单接续落地，智慧计量业务蓄力修复，华鑫证券：维持炬华科技“买入”评级

近日，华鑫证券研报中指出，炬华科技（300360.SZ）两网订单接续落地，智慧计量业务蓄力修复。公司发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入9.97亿元，同比下降20.27%；归母净利润2.98亿元，同比下降37.88%；第三季度归母净利润1.21亿元，同比下降10.25%。

三季度归母降幅收窄，主营盈利与回款仍承压三季度公司综合毛利率36.78%，较上半年下降5.35个百分点；归母净利率39.39%，较上半年提升13.75个百分点。单季度扣非归母净利润0.74亿元，同比下降37.25%，归母与扣非利润的差异主要来自非经常性损益，其中金融资产相关公允价值变动及处置损益为0.58亿元。前三季度经营现金流净额0.12亿元，同比下降95.17%，主要受购买商品、接受劳务付现增加影响；期末存货5.36亿元，较年初增长63.18%。我们认为，季度归母利润降幅收窄尚未充分反映主营盈利修复，订单交付及备货转化是经营改善的关键。

公司10月29日、11月5日分别披露南网和国网项目正式中标，中标金额分别为2.42亿元、2.36亿元，合计4.78亿元，相当于2025年营业收入的28.32%。公司已形成覆盖智能电表、专变终端、台区终端、通信网络及数据采集和管理平台的AMI 产品体系，终端具备计量、状态监测和边缘计算等功能。

预计公司2026—2028年营业收入分别为13.97、16.06、17.99亿元，归母净利润分别为4.06、4.42、5.03亿元，EPS分别为0.79、0.86、0.98元，当前股价对应PE 分别为14、13、12倍。看好公司两网订单接续落地及智慧计量产品体系对主业修复的支撑，维持“买入”评级。