拓品类、拓场景、出海，锅圈“去火锅食材”，急寻新增长曲线

以“宅家吃火锅”为场景的锅圈，正试图将业务版图从火锅烧烤延伸至更多领域。

11月12日，锅圈食品披露2026年第三季度业绩。第三季度公司录得收入（未经审核或审阅）约19亿元至20亿元，同比变动-3.3%至1.8%；核心经营利润（未经审核或审阅）达3000万至4000万元，同比下滑43%至57.3%。

对于核心经营利润同比有所下滑，锅圈（02517.HK）归因于“去年同期收入端高基数效应”及“持续加大品牌建设和创新业务投入”两项阶段性因素。

当火锅食材赛道从增量扩张转入存量博弈，作为一家跨过“万店”门槛的连锁巨头，锅圈亟需向市场证明其未来的增长空间。为此，锅圈将品类扩张与门店升级视为“破圈”新故事。只是，这套打法何时能真正落地见效？

二级市场方面，11月13日锅圈开盘后震荡下挫，收跌14.57%，报1.055港元/股。今年以来，锅圈股价跌幅已超过六成。

锅圈由杨明超于2015年创立，定位为“在家吃饭餐食产品品牌”，早期以销售火锅食材起家，现已覆盖早餐面点、下午茶甜品、夜宵烤串等多元消费场景，涵盖即食、即热、即煮、即配全品类食材。2023年11月，公司在港交所主板挂牌上市。

财报显示，截至2026年9月末，锅圈门店总数达到12,142家，较去年同期净新增门店1381家。锅圈在财报中称，展望后续，将稳步推进门店调改升级与精细化运营，夯实会员生态体系建设，不断提升门店经营效能与市场竞争力。

从全年规划来看，锅圈的扩张节奏较年初有所放缓。对比年初定下的“年底门店超14500家、全年净新增超2934家”的目标，锅圈在中期业绩公告中将预期下调至“年底门店超13100家、净新增超1534家”，年度开店节奏近乎“腰斩”。

在外延扩张减速的同时，锅圈正向内部存量要效益。一方面，门店布局持续向县域下沉，过去一年

乡镇市场净新增门店达916家，占同期总净新增门店的六成以上。目前，乡镇门店总量达3478家。

另一方面，锅圈正大力推进大店模式升级，上半年已完成684家门店调改，通过扩大面积、增加SKU，依托丰富的产品组合呈现与全时段消费场景打造，带动门店店效提升。

与此同时，锅圈也在持续扩充门店的品类边界。11月13日，财闻在美团平台发现，除牛羊肉卷、海鲜丸滑、火锅底料等招牌品类，锅圈还引入了炸物牛排、冷冻面点、雪糕甜点、家常预制菜等品类，进一步补齐了早餐、下午茶及夜宵等多元场景的品类矩阵。

“我们依然只卖吃的，不会什么都卖，不卖纸、面膜、钳子等生活用品。”锅圈董事长杨明超在今年8月的业绩沟通会上表示，锅圈做大店调改，从150平方米、200平方米开始，未来有可能做到400、500平方米。

除了锅圈大店外，锅圈还围绕“家庭用餐”场景布局了锅圈中餐小炒、锅圈露营以及锅圈农场，向覆盖更多用餐时段的家庭餐饮消费场景延伸。

值得一提的是，新品类与新场景的扩展，短期内也带来了盈利“阵痛”。锅圈在三季报中解释称，核心经营利润同比下滑，部分归因于“持续加大品牌建设和创新业务投入，培育年轻消费群体，延展新消费场景，围绕人群破圈、拓宽长期增长曲线作出前置性战略投入”。

此外，低毛利品类也拖累了整体盈利表现。2026年上半年，锅圈毛利率为21.5%，较2025年同期的22.1%略有下降。公司对此的解释称，主要由于金枕榴莲果肉等非火锅产品拉低集团毛利率，叠加部分原材料涨价。

与此同时，成本端压力也在侵蚀利润空间。今年上半年，锅圈销售成本同比增长22.8%，销售及分销开支、行政开支分别增长24.6%、17.7%。对比之下，同期营收增幅为21.8%。

锅圈的另一个“新故事”是出海。今年8月，锅圈中国香港首店在湾仔轩尼诗道正式开业，这也是锅圈食品首次进入香港市场。在延续火锅、烧烤等优势品类基础上，锅圈针对香港市场进一步丰富了打边炉、港式沙嗲牛肉酱、菠萝冬阴功底料等本地化特色的商品组合。杨明超此前曾公开表示，“如果香港店一年内成功，我们不排除明年就推广至欧美市场。锅圈看的不是东南亚，锅圈看的是香港和欧美。”

拓品类、拓场景、出海，锅圈正多线寻找新增长极。不过，这些新业务目前仍处于初期市场验证阶段，能否跑通仍是未知数。