兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家王德伦：积极拥抱权益资产

9月21日，2022年中国上市公司年会系列活动暨第二届中国资本市场高质量发展峰会在杭州开幕。

本届峰会发布了《中国上市公司健康指数报告（2022）》报告，揭榜了2021年度中国上市公司综合健康指数百强和2021年度中国上市公司创利能力指数百强。会上，中国上市公司协会党委委员、副会长潘春生和浙江日报报业集团社长、党委书记姜军致开幕辞，包括中国证监会原副主席、美国杜克大学教授高西庆，中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员、中国证监会原司长、上海同济大学教授、博导黄运成，中国社科院教授刘煜辉，兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家、总裁助理王德伦等嘉宾进行了精彩的演讲和分享。

其中，王德伦作了《大资管时代的长期机会——中国资本市场展望》主题演讲，就A股的整体投资机会、大资管时代到来等话题进行了分享。

王德伦指出，掌握过去是为了判断未来，这是一轮新的周期。市场目前从高点往下走，按照时间来看的话，今年受疫情冲击的二季度，很有可能就是本轮周期的一个低点，后面有望慢慢往上走。下半年经济或将比上半年更好一些。

在王德伦看来，现在是一个大资管时代。他表示，自己在2020年兴业证券的年度策略报告会上提出过一个观点，叫积极拥抱权益时代，提出权益资产可能是未来20年甚至更长时间，承接过去房地产投资时代的一个资产池，将使得未来居民资产的配置格局发生巨大变化。另一方面的原因来自金融市场自身的变化。2010年之后诞生了大量金融创新产品，承纳了大量资产，比如高净值理财、各种信托劣后类产品、甚至互联网金融产品如P2P，但是在这几年的金融供给侧改革的过程中，会发现很多产品爆雷。在资管新规时代，我们在打破刚性兑付，这些资产开始暴露各种风险，目前这种资产越来越少了。

“除了居民之外，金融机构和其他有钱的机构也面临同样状态，就是资产荒和资管新规时代导致天上掉馅饼没有了，好资产越来越少，这不单是对个人，对有钱的机构也是一样。”王德伦说道。大型机构掌握着几千亿甚至上万亿资金配置权，比如说养老金、保险资金、银行资金。中国银行理财资金现在差不多将近30万亿元，保险资金可运用余额超过20万亿元，信托资产20万亿元左右，另外还有6万多亿元的养老金，1万多亿元的企业年金，1万多亿元的职业年金。

王德伦举例称，挪威养老金1万亿美金的规模，70%的资产投资的是权益类资产。中国的机构未来会怎么去配置，一定程度上会在大比例固收资产的基础上逐步增加权益类资产。现在保险资金20多万亿元，在权益资产配置上不到10%，而监管规定保险公司投资权益类资产的比例上限是45%。

在王德伦看来，中国的资产是全球的好资产，以简单数据为例，深港通开通以来，外资配置中国股票的金额已经超过了25,000亿人民币。此外，外资持有的中国债券的规模也超过25,000亿人民币，这是代表我们的资产在全球来看是很有价值的。另外，虽然中国占全球经济的比重越来越大，但实际上我们在全球金融市场上所占的份额并不大，现在外资加起来在全球资产可配置额中也就是两三个点，而中国GDP占全球占比已经达到17%，还在继续扩张。未来资产配置全球资金的可提升的空间非常巨大，或将会有源源不断的外资持续流入中国的金融市场。

王德伦总结称，国内的金融市场，尤其是股票市场具备长线投资价值，目前才只是刚刚开始。如何去把握大资管时代带来的机会，要有专业的投资管理方法，提升自己的专业投资管理能力，尤其是在大类资产配置、风格配置、行业配置和择时方面要具有专业强项。另外一方面，也需要有财富管理端给客户，不论是高净值客户，还是普通个人客户，亦或者是大型金融机构。他认为，未来大家要高度重视和丰富投资工具的运用，而FOF恰好是资产管理和财富管理比较有效的一个枢纽。