风电设备行业三季报：整机企业盈利普遍下滑，海上风电有望重回高增长

在“双碳”目标指引下，风电行业近年来迎来快速发展。国家能源局发布的数据显示，2023年9月，国内风电新增装机规模4.56GW，同比增长47%，环比增长75%；2023年1~9月，国内风电累计新增装机规模33.48GW，同比增长74%。

近日，A股上市公司2023年三季报披露完毕，风电设备行业前三季度业绩表现如何，来看数据——

同花顺iFinD数据显示，所属申万风电设备行业的27家上市公司，前三季度共实现营收1311.84亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润75.63亿元，同比下降29.71%，整体呈现增收不增利现象。

风电整机企业盈利普遍下滑

前三季度，所属申万风电整机的6家上市公司共实现营收783.61亿元，同比增长4.56%；实现归母净利润33.79亿元，同比下降55.74%，其中5家上市公司归母净利润同比下降，盈利普遍下滑明显。龙头企业中，金风科技（002202.SZ）、明阳智能（601615.SH）、运达股份（300772.SZ）归母净利润均大幅下滑，其中明阳智能营收、净利出现双降局面。

明阳智能发布的三季报显示，公司前三季度实现营收209.58亿元，同比下降3.26%；实现归母净利润12.28亿元，同比下降65.56%，公司表示，盈利下滑主要是受风机价格下行以及海上风机交付规模下降所致。不过公司第三季度营收出现了好转现象，实现营收103.99亿元，同比增长40.04%，环比增长32.64%，第三季度营收接近前三季度的一半。

海通国际证券研报指出，受装机影响，明阳智能三季报营收及净利润增速不及预期。但公司第三季度海上风机出货降幅收窄，盈利能力有望迎来改善。随着风机大型化趋势加速，预计公司综合毛利率有望在第四季度迎来边际改善。

其实，风电整机企业面临盈利下滑的原因大多相似，业内人士表示，补贴退坡、招标价格下行、行业竞争加剧等造成了企业毛利率下行，业绩承压。例如，全市场风电整机机组投标均价已由2022年6月的1939元/千瓦降至2023年6月的1681元/千瓦，2023年9月进一步下降为1553元/千瓦，国元国际在点评金风科技三季报时表示，基于公司前三季度业绩以及风机价格走势，预期公司全年业绩持续承压。

风电零部件企业盈利修复

前三季度，风电零部件企业的整体业绩相较风电整机企业优异。同花顺iFinD数据显示，所属申万风电零部件的21家上市公司共实现营收528.24亿元，同比增长15.30%；实现归母净利润41.85亿元，同比增长33.80%。

其中11家企业前三季度实现营收、净利双增，占比一半；有3家企业归母净利润较上年同期增长超100%，分别为禾望电气（603063.SH）、振江股份（603507.SH）和日月股份（603218.SH），归母净利润分别同比增长135.92%、110.86%和107.20%。

信达证券研报指出，风电原材料价格回落有望带来产业链盈利能力提高，对风电产业发展有较大影响的原材料包括钢铁、玻纤和碳纤维材料、铜。其中风机各个零部件均需用到钢铁，风电产业受钢铁价格的影响较为明显，2023年3月至6月，钢铁中厚板价格持续下跌，截至9月28日，价格为4290元/吨，较年内高点降幅达13.3%；叶片材料主要为玻纤，近年来大型化趋势下对碳纤维也产生了一定需求，截至9月28日，山东玻纤价格、碳纤维均价均较2022年有较大程度下降；此外铜价方面，上海电解铜1#价格在今年4~6月内快速下跌后又快速反弹至初始价位。

海上风电有望重回高增长

我国风电行业经历2020年陆风抢装潮、2021年海风抢装潮后进入到稳健成长阶段。2022年第三季度开始，受到江苏、广东等地审批影响，海风项目招标及并网情况不及预期，审批因素也成为了海风板块的主要压制因素。

近期，海上风电市场利好消息不断，海风市场重启趋势确定。9月26日晚，江苏海上龙源新能源有限公司发布消息称，国能龙源射阳1GW海风项目获得江苏省发改委核准批复；9月27日，三峡阳江青州六海上风电场项目EPC总承包、66kV海缆开始招标，项目正式开工；此外，广东省2023年7GW省管海域海上风电项目竞配结果公布；深远海海上风电进展超预期，10月25日，广西启动13.4GW前期工作咨询服务项目招标。

兴业证券表示，国管海域及深远海项目开发打开“十四五”末及“十五五”海风新空间，短中长期均有催化，国内海上风电迎来国补结束后行业发展提速新阶段，行业整体估值有望提升。

招商证券分析认为，根据沿海各省“十四五”海风规划，2021年~2025年，海风新增装机规模接近50GW，同时，“十四五”期间开工的海风规模将接近80GW，到2025年底，我国海风累计装机规模将有望超过60GW。按照CWEA统计，2021年~2022年我国海风合计并网19.5GW，其中2021年14.5GW，2022年5GW。根据国家能源局统计，2023年上半年海风并网仅1.1GW，全年预计并网项目6.8GW左右。这意味着按照各省规划估算，2024年~2025年两年需完成近24GW装机，年均装机超过10GW，较2022年、2023年大幅增长。