中欧基金四季报：抓住下跌机会提升仓位，期待纠偏行情

2024年开年，A股延续下跌行情，部分投资者选择逃离，但在专业投资者的眼里，这恰恰带来了加仓的机会。

1月22日，中欧基金披露2023年四季报，从中欧基金旗下几位投资老将的观点来看，其投资思路并未被跌跌不休的行情影响太多，反而多在季报中表达了对2024年市场的信心。

曹名长：下跌更多是情绪层面的，不具备长期持续性

作为拥有28年投研经历的价值派老将，曹名长认为“市场这种短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。”

市场的低估值是曹名长得出上述结论的原因。他在四季报中指出，由于连续三个季度的调整，市场整体估值一直在历史低位区域徘徊，从低估值个股数量来衡量，目前全市场PE（TTM）估值低于30倍的个股数量超过了1500只，与三季度持平；低于20倍的超过900只，数量继续增加。

曹名长认为，当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像预期的那样好转，却没有改变对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，看好2024年全年的资本市场表现。

对于行业机会，曹名长表示，持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。

周蔚文：抓住市场下跌机会逐步提升仓位

周蔚文是中欧基金的投资老将，有行业“常青树”之称。在最新的四季报中，周蔚文表示，正在抓住市场下跌机会逐步提升仓位。

周蔚文认为，2023年四季度市场波动加剧，总体走势偏弱，除海外因素扰动外，主要是投资者对经济增长的信心还在恢复之中。

对于2024年的市场，周蔚文表达了信心。他表示，“我们相信宏观经济持续改善的步伐不会停止，在企业家、居民预期及相关预算得到调整后，经济将可能在一段时间后企稳，已经连续调整的A股市场，或将出现买入有长期价值股票的良机。”

在具体操作层面，周蔚文增配了行业处于上行周期的造船行业，和基本面处于低位区间并开始回暖的养殖、消费电子和基础化工；减配了竞争加剧、盈利下行的电力设备行业，出口受阻业绩不及预期的机械行业，以及疫情影响逐步消退的疫情受益股。

王健：预计市场将会有纠偏行情出现

王健是行业中少有的从业经历超过20年的投资女将，也是中欧基金旗下的“双十”基金经理，即基金经理任职时间超过10年、任职年化回报超过10%。

在四季报中，王健展望了2024年一季度的投资机会。她认为，A股市场经历了近十年以来最长时间的向下调整，整体市场的估值水位处在历史较低分位，国内经济从库存周期维度来看处在面临补库的阶段，存在复苏的可能。同时预计政策将在稳经济方面会有更多的动作，企业的盈利增速有望出现拐点，预计市场将会有纠偏的行情出现。

王健表示：“整体上我们认为上市公司集合了中国最为优秀的企业群体，从长期价值维度来看，依然可以选择到好的有望带来正向回报的标的。建议投资者放长眼光来看权益市场，结合企业估值和成长匹配的原则，我们当前主要关注的方向包括：一、能够不断拓展海外市场的企业，主要是依靠中国制造业的输出能力；二、具备零部件或者材料端实现国产替代进口能力的企业；三、内需中具备刚性需求的医药行业。”

葛兰：持续调整为优质资产提供了安全边际

作为医药赛道的知名基金经理，葛兰这样看2023年四季度医药板块的行情：“四季度医药板块整体呈现震荡走势，在市场总体弱势的情况下保持了一定的韧性。板块内部各子行业仍旧延续了快速轮动的风格。季度初期随着三季报较为悲观的预期落地，药品板块出现反弹。四季度医疗服务等部分板块的持续调整，也为长期看好的优质资产提供了一定安全边际。”

展望2024年一季度，葛兰认为，全球投融资环境有望在加息周期后逐步恢复，国内政策端或保持平稳，行业对合规化影响的认知会更加清晰。尽管不同子板块间的基数有所不同，但医药行业整体仍将保持稳健增长的趋势，优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化。

四季报中，葛兰预期医疗行业供需格局会进一步改善，供给端，创新仍是重要驱动力。后续成熟靶点的适应症逐步拓展，新靶点的概念持续验证中，都为创新药企提供了广阔的成长空间；疗法方面，基因编辑、细胞治疗等前沿疗法不断有突破性进展，后续商业化前景值得关注。

而在需求端，葛兰认为，居民对消费性医疗及医疗服务的需求也在快速增长。2023年减重、阿尔茨海默症等领域的研发突破成为行业关注焦点，一部分应用市场逐步打开，但依然有大量临床需求未得到充分满足，包括用药的便捷性、舒适性等有较大的临床价值。伴随人口周期与结构演变，人类疾病谱不断变化，对应的国内乃至全球市场需求总量依然巨大，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。