公募热议！从全国两会看后市，哪些领域释放积极信号？

全国两会进程过半，政策积极信号持续释放。

近日，多家公募机构围绕两会要点展开解读。哪些板块将受益？总结多家基金公司的观点来看，消费、科技两大主线相对明确。

风险方面，公募普遍认为，中美关系等外部风险扰动或是一大关键因素，但整体来看，三大因素支撑乐观态度：一是风险低于预期；二是政策反应提速；三是市场定价韧性显现。

宏观向暖，消费备受呵护

2025年政府工作报告提出多项提振消费相关表述，其中包括延续消费端“以旧换新”政策，安排3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新。在3月6日举办的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁提到，要把促消费和惠民生更好结合起来，加力提振居民消费。近期多部门联合制定了《提振消费专项行动方案》，很快将公布实施。

对此，公募达成共识：消费板块将直接受益于政策呵护。

摩根资管认为，消费是这轮政策关注的重点，也是经济增长的主要抓手，一系列补贴政策对汽车、家电、消费电子等行业在2025年的拉动或将较明显。

工银瑞信基金认为，本次全国两会或将延续2024年9月以来的基调和重点方向，围绕价格，重点在改善民生和消费、优化供给侧、提振资产价格等几个方面着力。政府工作报告把提振消费放在更加突出的位置，具体政策方向包括居民增收，主要从中低收入群体增收减负以及完善劳动者工资正常增长机制着手；优化消费供给，对健康、养老、托幼、家政等领域减少限制、优化监管；落实优化休假制度，释放文旅潜力；3000亿以旧换新补贴大宗消费；研究提高消费贷款额度等。总体来说，提振消费的地位和重要性明确提升。

鹏扬基金也指出，2025年工作目标把扩大内需放在首位，其中促进消费是重中之重。具体来看，一方面增加以旧换新的特别国债额度，另一方面提及要完善劳动者正常收入增长机制，兼顾考虑短期逆周期调节需要以及中长期改革目标。预计今年政策将从收入分配改革、消费场景创新、服务品质提升和金融支持等方面入手，推动内需驱动的可持续增长。

科技主线更加明朗

3月6日下午，证监会主席吴清在经济主题记者会上在答记者问时笑称，“我发现今天记者会的‘科技含量’越来越高，这也反映出新质生产力的发展发挥了越来越重要的作用。证监会始终高度重视支持科技创新，近年来我们以科创板、创业板等系列改革为契机，深入推进关键制度创新，不断提升资本市场的‘科技含量’。”

在公募看来，“科技创新”成为两会热词，也意味着科技在2025年资本市场的主线地位将更加明朗。

财通基金基金经理金梓才认为，中国科技企业集体破圈，或是中国科技产业从“跟随者”到“定义者”的一次范式跃迁，也是新质生产力向外输出的一次有益尝试。AI产业的叙事逻辑被中国智慧重估，全球范围内的科技创新已然进入“新周期”，可能掀起新一轮科技角逐，有望助推科技行业技术进步的加速迭代。“科技创新尤其AI可能是一个长达十年的产业周期，其中AI的投资机会或是渐次展开和具有持续性的，在AI产业的浪潮之下，我们会倾向于去寻找和布局更好的、想象空间比较大的方向。”

富国基金认为，全年来看，科技成长或仍是持续进攻方向。其一，本轮由DeepSeek引发的国内AI叙事逻辑难以证伪，AI算力、应用及机器人的景气有望维持多年，部分交易性资金可能阶段性退潮并在“新质牛”主线中高切低轮动，短期因高拥挤造成的调整大概率是良性的，也可能是景气验证分化的开始，关注科技行情从主题驱动向基本面预期驱动的转向。其二，科技创新仍是今年产业政策重点，像具身智能、6G、人工智能手机和电脑、智能机器人都是首次出现在政府工作报告中，政策支持下科技成长红利有望持续释放。

鹏扬基金认为，面向未来的AI应用预计将与高端装备制造深度融合，尽管短期涨幅较大，但市场情绪依然高涨，且持续有催化，关注人形机器人为主，辅以低空和智驾等板块。总结来看，2025投资方向或许是消费和科技两大主线。

防范外部风险扰动

多家基金公司认为，国际关系、美国滞胀等外部风险或成为A股最大扰动因素。如景顺长城基金指出，美国关税政策再次加码，特朗普在内部政策和外交方面的做法也引发全球股市波动，美股近期跌幅较大，也对国内市场风险偏好产生一定影响。

但公募态度较为积极。招商基金研究部首席经济学家李湛表示，今年两会强调根据形势变化动态调整国内政策。一是去年财政节奏后置，导致二季度后经济阶段性承压，因此今年要求加快落实之前的政策，政策节奏相对前置。二是预估今年针对外部环境变动的政策储备会更到位、政策落地速度会明显加快。如果外部压力和外部政策明朗化，或许即可立刻触发国内政策出台，无需等待至外部变动影响到国内的经济数据的时点。

华夏基金（香港）则提到，中美关系的紧张程度被认为低于市场预期。美国总统上任后的对华贸易政策比市场之前的悲观预期要好很多，这将为中国的外部环境提供了一个窗口期。

另一个观察角度是，从资金流向看，近期资金回流已显现独立韧性，南向资金持续流入，对港股流动性支撑作用增强，“跨过香江去，夺取定价权”口号声渐起。华夏基金（香港）提出港股市场资金回流的三个角度：一是2024年9月，中国政策转向带来了新增资金流入；二是1月中旬，中国外部环境出现短期改善；三是2月初，DeepSeek进一步驱动了部分资金流入香港市场。除了持续的南向资金流入，香港市场加仓的主要是被动ETF和对冲资金，传统外资长仓资金尚未回流。“我们认为，不同风险偏好的资金有机会跟随不同的信号变化，而外资长仓资金的流入可能需要未来经济的进一步改善。总体来看，资金流入趋势健康。”