观点｜摩根士丹利：关税冲击下，预测全球经济增长将下降一个百分点

摩根士丹利研究部近期发布年中经济与市场策略展望报告，其中提及美国加征关税是对全球经济前景的重大冲击性事件。

报告表示，尽管业内对关税不确定性逐渐消退感到宽慰，但关税居高不下的风险远未消除，且现有关税政策对经济增速的拖累效应尚未在实体数据中完全显现。

摩根士丹利由此预测，从2024年到2025年，全球经济增长将下降整整一个百分点，其中美国经济放缓幅度更大，预计将从去年第四季度同比增速2.5%降至今年的1%。全球经济面临的风险可能不对称。即使紧张局势缓和，甚至关税政策全面撤销，经济放缓仍难以避免，经济上行空间有限。而如果局势再度升级，则极易引发美国乃至全球经济陷入衰退。

在对不同经济体的冲击方面，摩根士丹利认为，美国作为关税的加征主体，且其征税范围广泛，将面临实际GDP增长放缓与通货膨胀上升的双重压力；欧元区在预测期内的年度经济年化增速难以超1%；日本的出口放缓，但在国内消费保持韧性的基础上，名义GDP将维持稳定；印度将表现突出。

值得关注的是，尽管全球都在期望美联储降息，但摩根士丹利认为，美联储将在2025年全年维持利率不变，因为预计美国核心个人消费支出（PCE）通胀率将在下半年重新加速，直到明年年初，经济增长放缓和就业风险才会取代通胀问题成为美联储更为关注的焦点。

此外，当下，美国经济增长放缓、美国国债收益率攀升、美股波动加剧，市场因此怀疑，美元资产正在失去其避险地位。对此，摩根士丹利给了不同的观点，他们认为，虽然全球客户正在重新评估资产配置，但并未发现外国投资者撤离美国资产的确凿证据，美国资产大幅跑赢市场的时代或许即将终结，但短期内很难找到替代方案。