云天励飞递交港股IPO申请，AI赛道再掀资本波澜

7月30日，云天励飞-U（688343.SH）发布公告，正式宣布已向香港联交所递交发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，相关申请资料也已在香港联交所网站刊登。

云天励飞表示，此次拟发行H股并在香港联交所主板上市，旨在进一步提升公司综合竞争力，增强国际品牌形象，同时更好地借助国际资本市场，实现融资渠道多元化。

募资用于研发与市场拓展

云天励飞称，公司是中国领先的人工智能（AI）公司，长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化。根据灼识咨询报告，以2024年中国市场相关收入统计，公司是排名前三的行业领先全场景AI推理芯片相关产品及服务提供商，在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国前二。

招股书显示，AI、大数据及云计算的迅猛发展正掀起智能变革浪潮，重塑各行业生产模式与竞争格局。AI在运输、互联网搜索、制造业等领域的应用日益广泛，加速社会智能转型。目前，AI行业已从算法迭代迈向运算基础设施的重大进步阶段，推动行业向以NPU驱动的AI推理计算时代转型。高性价比的推理专用芯片成为AI产业化规模落地的关键基础。

灼识咨询报告指出，中国AI推理芯片相关产品及服务行业正处于快速增长阶段，市场规模从2020年的113亿元跃升至2024年的1626亿元，复合年增长率高达94.9%，预计2024-2029年将以53.4%的复合年增长率持续增长，2029年有望达到13830亿元。

AI推理芯片的应用场景也日益多元化。云服务商、AI企业、电信运营商及电子制造商等对国产化高性能推理算力的需求持续增长。AI及大模型正重新定义消费电子行业的智能设备，催生AI原生产品和AI赋能产品两条并行硬件演进路径。同时，智慧公交、智慧城市治理、智慧园区、智慧应急等大规模智慧基础设施项目升级算力，为AI推理芯片应用创造新机遇。

对于此次募资的用途，云天励飞主要规划了四个方面：用于AI推理芯片及相关产品及技术的研发；用于寻求战略投资及收购机会；分配于加强我们的销售及市场推广能力，强化品牌形象；用作营运资金及其他一般企业用途。

高研发投入下的盈利困境

尽管行业前景广阔，但云天励飞目前仍面临盈利挑战。公开资料显示，云天励飞2023年登陆科创板，采用《上海证券交易所科创板股票上市规则》标准二上市，上市时未盈利。2024年度，公司实现营业收入9.17亿元，归属于上市公司股东的净利润为-5.79亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6.83亿元，报告期内尚未实现盈利。

云天励飞解释称，公司所属的人工智能行业具有技术门槛高、高端人才密集、研发投入大的特点，且近年来国内竞争愈发激烈。在公司收入规模尚未达到一定量级时，持续高强度的研发投入是导致未盈利的主要因素。

招股书披露的研发支出数据显示，2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司研发开支分别为3.47亿元、2.95亿元、4亿元、7840万元及8390万元，分别占同期总收入的63.4%、58.3%、43.6%、79.7%及31.8%。同期，公司录得净亏损分别为4.48亿元、3.84亿元、5.72亿元、1.38亿元及8580万元。

毛利率方面，公司于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年3月31日止三个月的毛利分别为1.74亿元、1.19亿元、1.92亿元、1390万元及7600万元，同期毛利率分别为31.9%、23.5%、20.9%、14.1%及28.8%。

7月31日，云天励飞在A股盘中冲高，一度涨逾9%，最终收报58.55元，涨幅3.94%。