“压舱石”与“增长极”并驾齐驱，华阳股份2025年上半年稳中有进

在“量增价减”的上半年，煤炭企业的日子并不好过。在这一背景下，华阳股份（600348.SH）近日披露的2025年中报，展示了一家老牌煤炭企业如何在困境中稳住主业、积极探索新发展路径。

2025年上半年，华阳股份总营业收入112.40亿元，归母净利润7.83亿元。虽然业绩承压，但华阳股份仍积极回报股东，今年上半年华阳股份已按照2024年度分红方案向全体股东派发现金红利每10股派3.09元（含税），分红比例达50.11%。自上市以来，华阳股份累计分红总额已达129.31亿元。

“压舱石”煤炭业务：资源储备充足，智能化矿井助力提质增效

上半年煤炭行业整体呈现供强需弱格局。1~6月规模以上煤炭产量24亿吨，同比增长5.4%，但是下游的火电、建材、钢铁等主要耗煤行业需求均出现不同程度的下降，各煤种价格均创近年新低。

但在煤种价格普遍承压时，无烟煤作为稀缺煤种，具备高固定碳含量、低硫低灰等特性，市场需求具备刚性，而这正是华阳股份的优势所在。

中报显示，华阳股份煤炭资源以无烟煤为主，占比超90%。其打造的“阳优”品牌因品质优良，以低灰、低硫、高含碳量、高发热量等多重优点，在东北、华北和山东等地市场地位稳固｡

此外，华阳股份旗下的2个在建煤矿项目，预计将为公司提供长期稳定的无烟煤供应。其中，七元矿以无烟煤为主，批准生产规模500万吨/年产，服务年限137年，地质储量20.6亿吨，目前，七元公司矿井已完成了由“建”到“采”的转变，与矿井配套的洗煤厂也在去年9月进入联合试运转，铁路专用线正在建设当中。

维持产品优势的同时，华阳股份还通过成本控制、智能化改造等方式，让煤炭业务这块“压舱石”更稳一些。

2025年上半年，华阳股份成本控制成效显著，单位销售成本289.02元，比上年同期354.03元减少65.01元。这一成本的下降有效缓解了煤价下行带来的利润压力，提升了公司的抗风险能力。

目前，华阳股份已累计建成7座智能化矿井、127个智能化工作面及1座智能化选煤厂，所有生产矿井均通过山西省能源局验收，成为山西省首家实现全矿井智能化的企业。

在安全生产方面，华阳股份广泛应用5G、物联网、AI等先进技术，实现井下设备远程监控、故障预警及无人值守，提升了生产效率与安全性。2025年华阳股份安全费提取共计6.15亿元，上半年已使用3.73亿元，使用率达61%。

“增长极”新能源业务：布局提速，获得中煤协会认证

面对能源结构转型与市场调整，华阳股份通过进军新能源行业的方式，为自身寻找业务“增长极”。

2024年时，华阳股份就已成功研发出全国首台钠电煤矿应急电源，并在景福、开元成功运行，光伏组件产品良率达到99.2%。

今年上半年，华阳股份在此基础上进一步突破。钠离子煤矿应急电源从个别煤矿单机示范推进到商业化批量部署；光伏组件产量同比增加了48.83%，收入同比增长12.50%，产品良率进一步提升至99.63%。

中报显示，华阳股份的“大功率钠离子电池煤矿应急电源系统”获中煤协会国际领先认证，说明其在新能源、新材料领域的技术突破能力已经获得行业的认可。

同时，华阳股份旗下的华钠芯能自主开发了2.13MWh标准20尺钠离子电池煤矿应急电源直流舱产品，形成产品标准化自主集成生产工艺包。今年上半年，华钠芯能成功入选2025储能应用创新典范TOP10，成功入选全球Tier1钠电电芯榜。

值得注意的是，华阳股份持续通过稳定的高分红政策，让股东共享企业发展成果。2024年，公司每10股派息3.09元（含税），合计分红11.15亿元，占归属于上市公司普通股东净利润的50.11%。这也是华阳股份连续两年现金分红比例超50%，自上市以来公司累计现金分红达129.31亿元。

民生证券研报指出，随着平舒矿、榆树坡矿产能核增手续完备，以及七元矿、泊里矿将于今年和明年陆续投产，华阳股份产量有望稳步释放。同时，华阳股份自2023年起提高了分红比率，且连续两年分红比率维持50%。以6月19日的收盘价和市值计算，华阳股份股息率为4.64%，PB仅为0.85倍，处于近十年的低位水平，是一家兼具高成长与高股息的低估值煤企。