海外收入占比超六成，三一重工四次叩关国际资本市场

10月13日晚，中国工程机械龙头三一重工（600031.SH）发布公告，公司第九届董事会第五次会议审议通过关于H股全球发售及在香港联交所上市的相关安排，包括刊发招股说明书、处理H股发行程序等，并授权相关人士处理具体事务。

前一天，三一重工更新通过港交所聆讯后的资料集，标志着其第四次冲击国际资本市场已至最后阶段。这意味着三一重工有望成为第二家“A+H”的工程机械股。

此次赴港上市，三一重工拟发行不超过10.83亿股境外上市普通股，募资资金将主要投向全球化业务拓展与研发投入两大核心领域，旨在进一步提速国际化的战略布局。

招股书数据披露，三一重工海外收入占比持续突破60%，净利率从2022年的5.5%大幅攀升至2025年前4个月的11.8%。

海外市场成重要增长引擎

三一重工成立于1994年，专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，三一重工已成为全球第三大、中国最大的工程机械企业。

招股书显示，以三一重工为代表的中国行业龙头企业的出海进程始于2000年代，但直到近几年才真正迎来全球化突破。早期，企业主要依赖出口贸易进入海外市场，而如今，越来越多的中国企业通过本地化生产、国际并购、经销商网络扩张等方式，深入布局海外市场，提升全球竞争力。

招股书援引弗若斯特沙利文的数据显示，2024年，中国龙头企业的海外收入占比已从2020年的9.6%大幅上升至55.8%，海外市场已成为企业营收的重要增长引擎。

在全球化方面，三一重工的产品已销往全球150余个国家和地区。2024年，海外市场收入占公司总收入的62.3%；截至2025年4月30日止四个月，这一比例仍高达57.4%。海外收入在2022年至2024年间实现了15.2%的复合年增长率。

得益于全球化扩张、技术创新、成本控制及产品议价能力的增强，三一重工的收入由截至2024年4月30日止四个月的248.45亿元，同比增长18.4%至2025年同期的294.26亿元。其中，这一时期海外收入达到168.84亿元。

盈利能力方面，公司的毛利率从2022年的22.6%稳步提升至2024年的26.7%，并在2025年前四个月达到27.1%。净利率从2022年的5.5%提升至2024年的7.8%，并在2025年前四个月达到了11.8%。公司的全球化战略带来业绩增长同时，优化了盈利质量。

三一重工披露，此次港交所IPO所募资金，将主要用于以下方面：进一步发展全球销售及服务网络，以提高品牌知名度、市场渗透率和服务效率；增强研发能力；扩大海外制造能力并优化生产效率；以及用于营运资金和一般公司用途。

一波三折的境外上市路

自2011年以来，这已是三一重工第四次冲击境外上市。

2011年，三一重工的H股上市计划曾是其早期全球化布局的重要资本探索。当年8月，公司获中国证监会核准发行不超过15.41亿股境外上市外资股，拟募资约34亿美元，资金计划45%用于购置生产设备、15%扩大现有生产线，剩余部分服务于海外扩张战略。公司于同年9月启动全球推介并计划10月3日登陆港交所，但受同期港股市场11.4%的累计跌幅等市况波动影响，最终于9月22日宣布搁置该上市计划。

2014年，三一重工计划分拆挖掘机核心资产赴港上市。这一年，三一重工董事会审议通过了《关于调整公司所属企业境外上市方案的议案》，公司决定以上海三一重机有限公司作为主体，改制为股份有限公司，将挖掘机相关的核心资产和业务注入上海三一重机有限公司，公开发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联合交易所有限公司主板上市，发行规模不超过发行后股份总数的30%。但最终未能如愿。

尽管境外上市一波三折，三一重工并未放弃，2022年3月，为拓宽三一重工股份有限公司国际融资渠道，满足公司国际业务发展需要，进一步加强全球品牌影响力，公司拟境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市。

最终在2024年，三一重工再次公告，综合考虑多方面因素并结合公司实际情况决定终止境外发行全球存托凭证。

三一重工当时称，鉴于内外部环境等因素发生变化，公司对经营情况、资金需求状况以及业务发展规划进行了全面的审视，并充分考虑股东特别是中小股东的建议，公司与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止此次境外发行全球存托凭证事项。

屡挫屡战后，三一重工于2025年2月宣布重启港股上市计划。随后，三一重工于5月22日正式向港交所递交招股书，9月30日获得中国证监会出具的《境外发行上市备案通知书》并获准发行不超过10.83亿股H股，到10月12日已通过港交所聆讯。至此公司距在香港联交所主板挂牌上市仅差最后一步。

三一重工在招股书中表示，随着全球基础设施投资的持续增长，未来10年，海外市场仍将是中国企业业务拓展的核心动力。在新兴市场，中国品牌凭借价格优势、本地化服务和融资支持，市场占有率有望进一步提升。