产能优势撬动增长空间，筑牢工业气体护城河，侨源股份前三季营利双增

10月22日晚间，侨源股份（301286.SZ）发布2025年三季报，今年前三季度，公司实现营业收入7.97亿元，同比增长8.75%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长40.54%。其中，第三季度单季实现营业收入2.67亿元，同比增长5.57%，实现归母净利润6343.57万元，同比增长16.88%。

前三季度实现营利双增，或源自侨源股份产品销量提升与成本有效控制。在9月的机构调研中，侨源股份表示，将继续优化产品结构、拓展市场，由于增长态势也受宏观经济和行业周期等因素影响，公司会积极应对，力争保持稳健增长。

侨源股份是一家专注于高纯度气体领域的综合性气体供应商。历经二十余载的发展，公司已构建起品类完备、品质优良、布局合理、响应及时且配送可靠的气体供应与服务网络。公司产品涵盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气及混合气等多种气体，主要用以满足冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业对于气体的需求。

产能优势领航多维能力，撬动行业增长空间

工业气体作为“工业的血液”，广泛应用于国民经济的基础行业及新兴行业，随着这些行业快速发展及工业气体在其领域的广泛应用，我国工业气体市场规模也持续扩大。目前，中国工业气体行业市场规模约2200亿元，2019年至2023年的年均复合增速10%左右，增速领先于GDP及海外市场；锂电、医疗、电子、食品等下游应用领域占比不断提升，需求结构更加均衡，根据国内外历史数据测算，预计到2026年中国工业气体行业的市场规模将达到2800亿元。

面对行业的巨大增长潜力，侨源股份在产能端具有充足实力。公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，在原有都江堰、汶川两大生产基地的基础上，又相继建设眉山、金堂、德阳三大生产基地，其中德阳基地处于在建状态，产品以液态气、管道气和瓶装气为主，满足以川渝经济圈为核心的西南地区客户群需求。在福建地区，公司拥有一套生产能力为25000Nm³/h的空分气体生产线和一套生产能力为40000Nm³/h空分气体生产线，产品主要以管道气方式满足闽光钢铁、宝钢德盛等客户的气体需求，同时将富余液体产能在福建及周边地区进行销售。

由于受运输半径影响，工业气体行业具有显著“区域性”特性，客户通常集中于产能布局所在地及周边地区。侨源股份深耕西南地区和福建地区，在经营发展过程中积累了众多优质客户，并建立了长期稳定、可持续的合作伙伴关系，通过与优质客户长期互信的合作，侨源股份在工业气体市场形成了良好的品牌效应，不断提升市场占有率，持续巩固区域领先地位。

目前，侨源股份核心客户包括三钢闽光、通威股份、东方电气、利尔化学、士兰微、宁德时代、华友钴业等上市公司以及攀钢集团、宝钢德盛等国内知名企业。此外，公司在军工和医药领域也累积了丰富的客户资源，为国内军工和医药事业作出了相应的贡献，其中军工客户包括中国工程物理3研究院（绵阳九院）、核工业西南物理研究院、中国航空工业集团公司、成都飞机工业（集团）有限责任公司等知名军工研发生产单位，稳定的产品质量得到了客户的高度认可；公司医用氧客户包括四川大学华西医院、四川省人民医院、中国人民解放军西部战区空军医院、成都中医药大学附属医院、川北医学院附属医院、西南医科大附属医院等大型医疗机构，在医药行业树立了良好的口碑。

侨源股份此前还透露，目前，公司正积极推进金堂、彭州等地的基地建设与产能扩张，重点布局高纯电子特气、医用气体及稀有气体（如氪、氙）等高端产品，以持续满足半导体、生物医药、新材料等高端市场不断增长的需求，未来合作深度与广度有望进一步提升。

多重核心优势厚筑竞争护城河

除了产能优势、区位优势、客户优势外，侨源股份的核心竞争力还体现在产品质量、生产成本，以及多样化供气模式。

在产品质量方面，侨源股份严格执行国家标准，建立了完善的流程化质量控制及管理体系，对所有产品从生产到出厂的每个环节均经过严格检验，均达到国家产品质量标准且质量稳定，公司医用氧、工业气体产品被四川省经信委等部门列入《省级名优产品推广应用目录》，“侨源牌气体（氧、氮、氩）”也被四川省政府授予“四川名牌产品称号”。

同时，侨源股份还具备生产成本优势。公司目前生产体系完整、高效，规模化生产可以显著降低产品生产成本。公司各基地合计全液态气体产能120余万吨，位居西南地区第一位。以耗电量为例，据测算，产能为2200Nm³/h的小型空分设备单位能耗约为950kWh/m³，而公司目前主要生产线产能为30000Nm³/h的大型空分设备单位能耗为620kWh/m³左右，与小型空分设备相比能耗大幅下降。同时，公司汶川基地所在地水电资源丰富，电价相对较低，具有成本优势。此外，公司亦高度重视生产经营过程中的成本控制，通过对工艺技术的研发改进，掌握了“余气及残留液体回收”“真空管道应用”“能量回收综合利用”等节能技术，有效降低了产品单耗。

此外，基于工业气体行业下游行业分布较广的特性，侨源股份还拥有多样化供气模式，可根据客户不同阶段需求，匹配与其相适应的气体品种、纯度和使用量，为其提供包括生产、配送、服务等的一站式、全方位气体供应服务方案，保障客户用气的持续稳定。灵活多样的供气和服务模式显著提高了客户的体验感和满意度，提升了客户黏性和市场口碑。

展望未来，侨源股份将继续深耕工业气体赛道，以“区域深耕+高端延伸”双轮驱动，把产能优势、成本优势与客户黏性转化为持续现金流与利润增量。随着我国半导体、新能源、生物医药等新兴产业爆发式扩张，公司有望凭借二十余年积淀的品质口碑与供应链韧性，在千亿工业气体市场中加速扩容份额，实现“区域龙头”向“全国领军”的跨越。