生物股份：业绩增长显著，创新与战略布局引领未来发展

10月27日盘后，生物股份（600201.SH）发布三季报，公司在第三季度业绩表现突出：实现营业收入4.23亿元，同比增长17.76%，环比增长57.78%；归母净利润1.01亿元，同比增长116.4%，环比增长728.31%；扣非净利润8264.68万元，同比增长113.56%，环比增长408.1%。

在盈利质量方面，公司毛利率与净利率也同步提升。2025年第三季度，公司毛利率达56.28%，同比上升3.02个百分点，环比上升7.03个百分点；净利率为23.77%，较上年同期上升10.78个百分点，较上一季度上升30.68个百分点，反映出公司在成本控制和运营效率方面的持续优化。

在随后召开的机构电话会议上，生物股份董秘顾睿远指出，尽管面临口蹄疫疫苗等核心单品价格下调的压力，公司凭借产品结构优化与品级提升，保障了大单品销量的稳健增长，核心产品市场占有率持续领先。尤为值得注意的是，宠物板块与国际业务两大战略方向表现亮眼，成为推动公司未来增长的关键引擎。

产品创新与研发突破成增长基石

从具体产品表现来看，开源证券研报指出，2025年第一季度至第三季度，公司猪用口蹄疫疫苗销量同比增长50%。在非口蹄疫疫苗领域，公司积极拓展营销渠道并深耕大客户，实现了核心产品销量与价格同步提升的“量价齐升”局面。

细分品类方面，公司圆环支原体二联苗（圆支苗）营业收入同比增长15%；腹泻疫苗营业收入同比大幅增长120%；在一针三防组合免疫策略的带动下，猪瘟疫苗营业收入同比增长超过50%；伪狂犬病疫苗（伪狂苗）营业收入同比增长10%。禽用疫苗方面，直销渠道表现十分突出，直销营业收入同比增长40%。反刍动物疫苗领域，牛二联疫苗、布鲁氏菌病疫苗（布病苗）等不断推陈出新，持续放量销售，羊用疫苗营业收入同比增长40%。

研发投入的持续加大为产品创新提供了有力支撑。2025年上半年，公司研发费用达7343万元，同比增长25.6%；前三季度累计研发投入达0.96亿元，同比增长9.08%。生物股份表示，公司正围绕养殖业“卡脖子”技术难题，聚焦迭代疫苗、生物合成、蛋白质工程、多联多价疫苗、减抗替抗疫苗及mRNA疫苗等前沿领域，推动原始创新与产业升级深度融合。

顾睿远表示，公司在口蹄疫疫苗2.0时代的产品布局中，公司研发的口蹄疫+BVD+IBR牛三联灭活疫苗临床已获批。目前，口蹄疫+猪瘟+伪狂犬猪三联灭活疫苗正处于临床申请阶段；猪、牛三联亚单位基因工程疫苗已启动新兽药申报工作。未来，公司将推动猪用反刍动物疫苗产品迈入全新的免疫时代。公司以科技创新为核心驱动力，助力养殖行业农户降本增效，切实提升整体养殖效率。

开源证券进一步分析指出，公司重磅单品非瘟疫苗研发稳步推进，已完成首个临床试验场的一针免疫，预计于2025年12月底进行首轮攻毒试验，2026年3月底开展第二轮攻毒，后续评审有望加速。此外，该疫苗正在越南同步推进注册，进一步打开了非瘟疫苗的增量市场空间。

国际与宠物板块高增长：战略布局成效初显

在国际化和宠物板块方面，生物股份同样展现出高增长潜力。2025年1-9月，公司加速推进出海战略落地，国际业务板块实现收入增长超1600万元；宠物板块方面，在猫三联疫苗销售的带动及线上线下营销模式创新的双重作用下，板块销售额已超2500万元。

在国际市场拓展方面，生物股份深耕越南市场，针对越南养猪业的疫病特点制定防控方案，推动猪口蹄疫疫苗销量同比翻倍增长；同时，公司积极开拓蒙古、中亚等其他海外市场，稳步推进国际化营销网络的搭建与完善。

技术平台上，生物股份在行业内率先进行了mRNA疫苗技术跨物种平台的验证，证明mRNA疫苗技术在猪、牛、羊、宠物上的可行性，重点攻克了防疫空白的疫苗产品。今年7月猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验获批，填补了国际空白。

生物股份介绍，猫传染性腹膜炎被称为“猫中绝症”，致死率100%，具有巨大的商业价值，预计国内猫传腹市场规模有望达到数十亿级，成为国内宠物疫苗最大单品。目前全球也缺乏有效的猫传腹疫苗及治疗药物，未来海外市场有巨大空间。后续按照正常的临床试验及新兽药注册进程，该疫苗预计2027-2028年有望上市。

生物股份董事、研发负责人李劼提到，公司布局越南市场并非仅针对非洲猪瘟疫苗，凭借多元化技术平台，结合越南庞大的养殖市场规模——其年生猪出栏量超4000万头、存栏量超3000万头，且当前越南生猪价格处于高位，疫苗及相关产品具备可观的利润空间，公司将以越南为核心，辐射整个东南亚地区，将其打造为第二核心战略市场。

顾睿远总结指出，与2019—2020年相比，当前生物股份团队结构更为年轻化，研发创新能力、产品多样性和技术壁垒均显著提高。公司具备三大核心优势：一是现金流稳健、现金储备充足；二是产品管线丰富、技术壁垒坚实，核心竞争力突出；三是发展想象空间广阔。目前，公司主业仍聚焦动保领域，同时正积极通过并购与股权投资等方式探索第二增长曲线。在高管团队共同努力下，生物股份未来发展前景值得期待。