业绩基准“指挥棒”转向：公募基金的生存法则变了

公募基金又迎重磅新规。

近日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），中国证券投资基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。

《指引》及《操作细则》各有六章，从业绩比较基准规范、内部控制、外部约束、绩效考核等方面对公募基金运作进行了明确规定。

《指引》和《操作细则》的出台，新规落地将对行业各方产生深远影响，其在完善了公募基金的基础设施建设的同时，也对基金管理人的投资行为进行了规范。

多家基金公司向财闻表示，统一的业绩比较基准体系，有助于解决长期以来部分基金风格漂移等问题，增强产品风险收益特征的清晰度和可比性，是保护投资者权益的关键举措。随着公募基金生态从规模导向向价值导向转型，最终将惠及投资者。

公募改革政策持续出台

本次公募基金业绩基准改革，对主动管理权益基金影响深远，一方面，其将基金经理薪酬与业绩基准进行高度绑定，此前虽然监管层面倡导公募基金以长期业绩考核为标准，但并未进行硬性规定，本轮政策首次将基金经理收入与所管产品业绩进行正式挂钩。此外，其还要求基金公司建立覆盖基准选取、监测、纠偏、问责的完整体系，同时业绩比较基准一旦确定，不得随意变更。

对于基金公司来说，这一政策使得其在设计产品时需要按基准精准设计产品，对于基金经理来说，基准与策略的绑定倒逼其摒弃短期投机，回归投研初心。

事实上，过去一年多时间，监管层面围绕公募基金改革持续出台新政。

2024年4月，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，其中明确提出要建立佣金费率动态调整机制，根据全市场费率变化情况，定期调整公募基金股票交易佣金费率，将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%，该政策自2024年7月1日起实施。

2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求公募基金行业向“重投资者回报”模式转型，收费模式和利益绑定方面，本次方案提出对于主动管理的权益类基金，将推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率，同时对基金经理薪酬、公司高管跟投比例和锁定期也都与投资业绩进行了更严格的绑定。

2025年9月5日，证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，拟调降认申购费率，对持有超1年的基金免收销售服务费，并限制客户维护费比例。

多少主动权益产品跑赢了业绩基准？

按本次改革来看，过去三年，有多少主动权益产品跑赢了业绩基准？

根据iFinD数据统计，截至2025年11月2日，当前市场成立期超3年的9048只权益产品（股票+混合，不同类别分别计算）中，4096只基金在过去三年时间跑赢了其业绩比较基准，占比约为45%。

这一数据背后，还存在着与投资者直觉相悖的现象，部分产品虽未能盈利，但其业绩区间净值增长率却超过业绩基准，与之对应的是，部分产品虽有盈利，但却大幅跑输业绩基准。

对于这一现象，华夏基金认为，这将促使公司审慎选基准、严控投资偏离，存量产品也将在调基准不调仓原则下完成优化，此外，投资者还能够通过对比基金实际收益与基准表现的差异，客观评估基金管理人的专业能力。

某沪上公募基金相关人士向财闻坦言，部分与业绩基准偏离较大的产品，其基金公司后续或将面临基准调整压力，需要集中梳理存量产品后，对原基准与投资主题或实际投向偏离较大的产品进行整改。