前十月已有34只“翻倍基”，“易中天”抱团阵营开始分化

财闻曹井雪 2025-11-04 20:11:06

从三季报持仓来看，AI算力板块成为推动业绩爆发的核心动力，但三季度末，绩优基金在该领域的“抱团”倾向已出现明显分化。

2025年市场整体呈现震荡上行格局，结构性机会尤为突出。在此背景下，公募基金的主动管理能力持续受到投资者关注。数据显示，截至10月末，已有34只主动权益类基金年内收益率翻倍。从三季报持仓来看，AI算力板块成为推动业绩爆发的核心动力，但三季度末，绩优基金在该领域的“抱团”倾向已出现明显分化。

与此同时，基金业绩亦呈现“冰火两重天”之势：仍有137只主动权益类基金前10个月未能实现正收益，其中鑫元消费甄选混合业绩暂时垫底，其A类份额前10个月的净值增长率仅有-17.03%。10月以来，新兴消费与游戏板块的显著回调，对其净值造成较大拖累。

绩优基金抱团AI算力现分化

2025年前10个月，上证指数涨幅为17.9%。根据财闻统计，在年内指数冲上4000点的过程中，市场有超八成股票都实现上涨；港股表现更为强劲，恒生指数前10个月涨幅超过30%，超六成港股前10个月股价实现上涨。

在A股与港股同步走强的背景下，获取市场β收益已非难事，财闻援引同花顺iFinD数据统计，在2025年前成立的4408只主动权益类基金中，有4321只基金前10个月都录得正收益，占比超过98%。真正的分化来自于基金经理通过主动管理所创造的α超额收益。

从持仓情况来看，前10个月业绩排名靠前的基金普遍重仓AI算力产业链，尤以光模块“三剑客”——新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）为核心标的。以业绩前十的基金为例，三季度末，7只重仓新易盛（300502.SZ），8只持有中际旭创（300308.SZ），7只配置天孚通信（300394.SZ）。此外，PCB赛道的沪电股份（002463.SZ）被7只基金重仓，AI算力企业工业富联（601138.SH）与光模块领域的源杰科技（688498.SH）则各有4只基金布局。

目前暂列榜首的永赢科技智选混合，前三大重仓股正是上述“三剑客”。今年前10个月，新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ）股价涨幅分别为197.90%、282.97%和72.95%。此外，该基金三季末前十大重仓股中，生益科技（600183.SH）、澜起科技（688008.SH）、仕佳光子（688313.SH）和长芯博创（300548.SZ）的涨幅均超过100%。受益于重仓股的强势表现，该基金A类份额前10个月净值增长率高达200.63%，成为唯一一只净值翻两倍的主动权益基金。

基金经理在三季报中表示，展望后市，我们认为全球云计算产业仍然值得重点关注。最近几个月，AI模型的价值得到了进一步提升。新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球 AI 算力投资推向更高水位。对于光通信和PCB行业，预计2027年有望成为新技术交汇的大年，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待。

暂时位列第二位的中欧数字经济混合三季度对AI算力领域投资的集中度有所减弱。除继续持有“易中天”组合外，该基金将同为算力领域的胜宏科技（300476.SZ）调出前十大重仓股。其三季度新进阿里巴巴-W（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）等港股科技龙头，并新进智能机器人领域的三花智控（002050.SZ）与新泉股份（603179.SH）。基金经理指出，经过前期较大幅度的上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。

而目前业绩位列第三位的恒越优势精选混合则大幅减持中际旭创（300308.SZ）和新易盛（300502.SZ），二季度末位列该基金第一大重仓股的中际旭创（300308.SZ）在三季度被减持为第八大重仓股，而在二季度新进为第七大重仓股的新易盛（300502.SZ）则未出现在三季度末重仓股之列。在减持光模块个股的同时，该基金显著加仓存储芯片板块，德明利（001309.SZ）与香农芯创（300475.SZ）新进为三季度末的前两大重仓股。

基金经理在三季报中指出，9月以来，我们加大了对存储板块的配置，我们关注到存储芯片进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储的需求快速爆发。

排名靠后基金“丢分”原因不一

在排行榜末端，有14只主动权益类基金前10个月回撤幅度超过10%，行业选择与时机把握成为拖累它们业绩的主因。

以暂时垫底的鑫元消费甄选混合为例，其三季度末前三大重仓股为泡泡玛特（09992.HK）、恺英网络（002517.SZ）和万辰集团（300972.SZ）。基金经理在三季报中坦言，相较大市，消费板块表现相对平淡。大消费中，游戏行业在头部企业产品周期带动下，基本面呈现高景气，在流动性宽松环境下，本基金加大了对游戏板块的配置。

然而，其重仓的游戏板块自三季度末开始回调，10月中信游戏指数跌幅为12.2%。其第一大重仓股泡泡玛特（09992.HK）更在9月与10月累计下跌31.27%。双重压力下，该基金10月单月净值回撤超10%。

此外，基金经理王明旭管理的多只产品亦出现在榜单尾部。其管理的基金在三季度末普遍重仓贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）等白酒股，以及晶科科技（601778.SH）、朗新集团（300682.SZ）、四方精创（300468.SZ）、协鑫能科（002015.SZ）等个股。

他在三季报中表示，今年以来，业绩一直持续落后，为了在本年度余下时间净值有所改善，在行业配置方面，三季度继续对组合结构进行了一定比例的调整，卖出了估值修复至相对合理水平的城商行，继续增持了有望困境反转、估值处于历史较低水平的高端白酒，以及在未来人民币国际化进程中发展空间较大的软件开发及IT服务类公司。